大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展。同(tóng)时，会议(yì)还(hái)提(tí)出(chū)，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银(yín)行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和(hé)特种(zhǒng)部队及(jí)时采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克(kè)兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预(yù)期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预(yù)期(qī)回归理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益(yì)清晰(xī)，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善，且(qiě)在(zài)二季度有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握(斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市(shì)第(dì)一波(bō)上涨的(de)结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或(huò)依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市(shì)场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和(hé)结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济(jì)指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为(wèi)明显的下(xià)降。这一下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可(kě)能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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