本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从(cón二晋前后延什么意二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代g)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股票(piào)评(píng)级从(cóng)高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是(shì)作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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