近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回(huí)落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致(zhì)使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市过调(diào)降焦价将需(xū)求压(yā)力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降价(jià)的(de)承(chéng)受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的(de)情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于(yú)往(wǎng)年同期(qī)高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则(zé)处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的(de)议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定(dìng)价(jià)后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品种，估值相汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市对偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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