财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往往预观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪示着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪(zhèng)策背景下的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提(tí)升(shēng)趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市(shì)场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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