北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了(le)来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时的(de)互动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会最新观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们(men)去年(nián)优异的业绩(jì)对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴(bào)雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最(zuì)终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手机(jī)，同样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要(yào)高估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告(gào)，其(qí)中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好，因(yīn)为人(rén)工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产品仍(réng)不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但(dàn)它并不(bù)能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件引发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释(shì)为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代(dài)价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么(me)，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性方差分析英文缩写，方差分析英文翻译事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他(tā)也不能完(wán)方差分析英文缩写，方差分析英文翻译全(quán)控制(zhì)我们(men)的财(cái)政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临(lín)劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期(qī)为(wèi)客(kè)户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱(qián)，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不(bù)关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如(rú)，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人关(guān)注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它(tā)们是(shì)一(yī)些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司自(zì)身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在(zài)各(gè)自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是(shì)家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们(men)都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续(xù)的地位？”

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