昨(zuó)夜(yè)，美国银(yín)行股(gǔ)持续暴(bào)跌，内外盘商品期货全(quán)线下跌。

　　当地时(shí)间周二，美股三大指(zhǐ)数(shù)集体低开(kāi)，道指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又(yòu)崩了，第(dì)一共和(hé)银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩(kuò)大至50％，续(xù)刷(shuā)历史新低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银(yín)行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美(měi)国地区(qū)性银行(xíng)股(gǔ)再次(cì)大跌，导(dǎo)致美国国债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员(yuán)不再完全(quán)押注(zhù)美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准(zhǔn)利率仅比当前(qián)有(yǒu)效联邦(bāng)基金利率(lǜ)高出20个基点，这(zhè)暗(àn)示未来两次FOMC会议中有一次(cì)加(jiā)息的可能性约为80％。而本周早(zǎo)些时候，交易员认为美联储在(zài)5月份加息几乎(hū)是肯定(dìng)的，且6月份(fèn)有可能(néng)进一(yī)步加(jiā)息。除了大幅降(jiàng)低加息的(de)可能性外，掉期交(jiāo)易(yì)还显(xiǎn)示，市(shì)场(chǎng)对利率见顶后美联储降息的押(yā)注(zhù)有所增(zēng)加(jiā)，他(tā)们预计(jì)到年(nián)底联邦基金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合约跌破100数学中e等于多少，高中数学中e等于多少美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至(zhì)昨日23时(shí)收盘(pán)，国内期货主力合约(yuē)几乎(hū)全线下(xià)跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今晨(chén)收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总统拜(bài)登(dēng)将否决众(zhòng)议(yì)院议长、共和党领袖(xiù)麦卡锡(xī)提出的(de)债(zhài)务上(shàng)限方案。白(bái)宫称：众议院共和党人(rén)必须在没有任何要求(qiú)和条件的(de)情(qíng)况下打消违约的可(kě)能性，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务(wù)上限问题(tí)和削减(jiǎn)支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万(wàn)亿美元的政(zhèng)府支(zhī)出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会不(bù)提高(gāo)政府(fǔ)的债务(wù)上限，由此产生的债务(wù)违约(yuē)将在美国引(yǐn)发一场“经济灾(zāi)难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违约将导(dǎo)致(zhì)失业(yè)率上升，同时使美国家庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷(dài)款和信用卡上的支出(chū)增加。耶伦称，提高或(huò)暂停31.4万亿美元的(de)债务(wù)上限是国会的一项“基本责任”，如果违(wéi)约将(jiāng)产生一场经济和金(jīn)融(róng)灾(zāi)难，使(shǐ)借贷(dài)成(chéng)本永久提(tí)高，增(zēng)加未来的投资成本。如果不提(tí)高债务上限，美国(guó)企业将(jiāng)面(miàn)临信(xìn)贷市场的(de)恶化，政府(fǔ)将可能无法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障的(de)老(lǎo)年人(rén)发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总(zǒng)统

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美(měi)国总(zǒng)统拜登正式宣布(bù)，他(tā)将参加2024年(nián)的连任竞选。法(fǎ)新社(shè)称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上(shàng)写道：“每一(yī)代人都要经(jīng)历为(wèi)了(le)民(mín)主挺身(shēn)而出的时刻，为(wèi)了他们的基本自由挺身而出。我相信这(zhè)是我(wǒ)们的时刻。这(zhè)就是(shì)我竞选(xuǎn)连任美国总统的原因(yīn)。加入我(wǒ)们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了(le)一段视频(pín)。

　　法新社分析称，目前(qián)拜(bài)登(dēng)在民主党内部(bù)没有(yǒu)真正的挑战者，但(dàn)他(tā)的年龄可能(néng)受到“持(chí)续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束(shù)时，这位资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的(de)一项(xiàng)民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的民(mín)主(zhǔ)党人，认(rèn)为拜登(dēng)不(bù)应该参选。不支持他参选的人中，69％的人认为年龄是(shì)一个主要或次要原因(yīn)。

　　国内期交所(suǒ)公(gōng)布(bù)劳动节期(qī)间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国(guó)内(nèi)各(gè)家期货交易(yì)所(suǒ)公(gōng)布劳动节(jié)期间(jiān)有关工作(zuò)安排，调整相(xiāng)关期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)。

　　上(shàng)期所通(tōng)知(zhī)称，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未出(chū)现(xiàn)单边市(shì)的交(jiāo)易日(rì)收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整为12％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为10％；白银期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％；锡期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自(zì)第一个(gè)未出现单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算(suàn)时，黄金期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方面(miàn)，自4月27日起第一(yī)个未(wèi)出现单(dān)边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算(suàn)时，国际铜期货合约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；低硫(liú)燃料(liào)油期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出(chū)现单边市的(de)交易(yì)日收(shōu)盘结算时，所(suǒ)有品种期货合约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至(zhì)原(yuán)有水平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期(qī)货合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为12％；白(bái)糖、棉(mián)花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的(de)交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复交易后，自(zì)品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约(yuē)未出(chū)现涨跌停板单边(biān)市的第一个交易日结算(suàn)时起，上述品种(zhǒng)期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至调整前水(shuǐ)平(píng)。

　　大商(shāng)所通知称，自4月(yuè)27日(rì)结算(suàn)时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙烯期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为7％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平调(diào)整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化石油气期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平(píng)维持(chí)不变。5月4日恢复交易后(hòu)，在各(gè)期货(huò)持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无连(lián)续报价的第一(yī)个交易日结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉(yù)米和(hé)鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值(zhí)交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为(wèi)7％，投机交易保证金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚(jù)氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平恢复至节前(qián)标准；其他期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公(gōng)告(gào)称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准分别调(diào)整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自(zì)相关品种持仓量最大的合(hé)约未出(chū)现单边市的(de)第一(yī)个交易日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调(diào)整(zhěng)为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合约(yuē)的(de)保证金调整系数(shù)根据相应股(gǔ)指期(qī)货的交易保(bǎo)证金(jīn)标准进行调(diào)整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结算时(shí)起，工(gōng)业硅期货(huò)合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％和(hé)11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业(yè)硅品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续(xù)报(bào)价的第(dì)一(yī)个(gè)交易(yì)日结算(suàn)时(shí)起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌(diē)

　　昨日(rì)，生猪期现货价(jià)格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至(zhì)4月25日，全(quán)国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有(yǒu)四点：一(yī)是(shì)短期二次育肥造成货(huò)源有所收紧；二是来自政策面的支撑；三(sān)是近期降(jiàng)雨(yǔ)导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑。不(bù)过，盘面主要以(yǐ)预期(qī)为主，昨(zuó)日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬(xún)，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底。中小(xiǎo)养户惜售推涨情绪(xù)较浓(nóng)，且南北部分区域二次育(yù)肥采购量增加，政策消息稳市(shì)信号相对强(qiáng)烈，期现货价格同(tóng)时上涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观(guān)预期，但已注(zhù)入升水，反弹至(zhì)养殖成本附近(jìn)明显(xiǎn)承(chéng)压(yā)。同(tóng)时，套保资金介(jiè)入。因此周二期(qī)货盘(pán)面减仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析师蒋琴(qín)说(shuō)。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月(yuè)末(mò)，全国(guó)能繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)相当于(yú)正常保有量的(de)105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏(lán)以及生(shēng)猪存(cún)栏(lán)依旧处(chù)于高位，意味着今(jīn)年(nián)一季度(dù)去产(chǎn)能不及预期，供应(yīng)偏宽松是事(shì)实。从目前(qián)的存栏以及(jí)屠宰企业(yè)库(kù)存来看(kàn)，今年下半年市场不会出现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张(zhāng)的状(zhuàng)态，供(gōng)应宽松大概率延长(zhǎng)至今(jīn)年(nián)下(xià)半年。

　　格林大华期货生猪分析师(shī)张晓君(jūn)介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看(kàn)，农(nóng)业部监测数据显示，去年9月(yuè)到(dào)今年2月全国新生(shēng)仔猪数(shù)量各(gè)月环比增幅(fú)逐月增(zēng)加，至(zhì)少对(duì)应(yīng)到今年(nián)7月生(shēng)猪出栏供给相对充足。从(cóng)出栏体重来看(kàn)，当(dāng)前生猪出(chū)栏均重仍(réng)接(jiē)近(jìn)123公斤，同比去年增加约3％，预计二育(yù)猪源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前(qián)生猪养殖(zhí)逐步向(xiàng)规(guī)模(mó)化、集团化方向发(fā)展，而且规(guī)模化占比(bǐ)得到明显提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中(zhōng)大猪存栏量明(míng)显高于去(qù)年同期，产能较为充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件(jiàn)将“稳定生猪基础产能”目标(biāo)细化为(wèi)数学中e等于多少，高中数学中e等于多少“强化以能繁母猪为(wèi)主的生猪产能调控”，将全国能繁(fán)母猪数量稳(wěn)定在(zài)4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻品库(kù)存来看，随(suí)着屠宰场持续入冻(dòng)，冻品库存持续攀升(shēng)。卓创资讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明(míng)显(xiǎn)高于去(qù)年最高点(diǎn)28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库，目前(qián)冻品的高库(kù)存水平将抑(yì)制猪(zhū)价上涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽(suī)然今年生猪(zhū)消费总结为持续向好发展态势(shì)，政策引(yǐn)导及(jí)市场预期向好，加上居民(mín)收(shōu)入增加、消费意愿增强(qiáng)等利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助力。但是，实(shí)际需求却一直不温不火。目前看，今年生猪(zhū)的(de)需求大概率将回归到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次(cì)需(xū)求好转主要(yào)在于冻(dòng)品入(rù)库以(yǐ)及二育支撑，终端需求无实质性好转。目前(qián)“五一”备货基本收尾，从走量看并未出现明(míng)显提(tí)升，随(suí)着二季度气温(wēn)升高，需求逐步降低，预计(jì)需求(qiú)再次回(huí)归至低迷(mí)状态。4月底(dǐ)到5月(yuè)预(yù)计集团企(qǐ)业出栏计划或(huò)继(jì)续增加，市(shì)场整体处于供大(dà)于求(qiú)状态，现货价格“五一”后或继(jì)续回落为主，盘面升(shēng)水状态下短期缺乏(fá)上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五(wǔ)一”小长假(jiǎ)前，终端备(bèi)货启动，集(jí)团场缩(suō)量(liàng)挺价(jià)，支撑(chēng)猪(zhū)价短线反弹。然而，假(jiǎ)期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需(xū)基本面。当前(qián)距(jù)“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货(huò)盘(pán)面(miàn)资金(jīn)已经提前(qián)反映了市场情绪。建议投资者(zhě)控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看，猪价颓势(shì)不改(gǎi)，大概率仍将(jiāng)保持低位盘(pán)整(zhěng)运行状(zhuàng)态(tài)。不过，市场预(yù)期二季度(dù)二次育肥(féi)缓慢入场，行情或好(hǎo)于一(yī)季度。按照(zhào)官方(fāng)能(néng)繁存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量处于逐(zhú)步增(zēng)加的阶段，并于10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月(yuè)生猪(zhū)理论出栏量大概(gài)率(lǜ)环(huán)比(bǐ)下降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺季(jì)，供(gōng)减需增预期(qī)下，相对支撑当期生猪价格(gé)，故目前盘面11月价格相(xiāng)对(duì)坚(jiān)挺。不过在国家良好调控之下(xià)，能繁母(mǔ)猪产(chǎn)能并(bìng)未过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策端稳定猪(zhū)价(jià)意愿强烈的背(bèi)景下，期(qī)价上行压力恐加大，追(zhuī)涨(zhǎng)风险积聚，操作(zuò)上(shàng)，建议养(yǎng)殖端锚定(dìng)成本，择机卖出(chū)套保锁定利(lì)润(rùn)为主。

　　棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需(xū)求不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大(dà)幅下跌，连续第三个(gè)交易(yì)日下(xià)滑(huá)，并(bìng)触及约一(yī)个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期(qī)棕榈(lǘ)油行情变化多集中(zhōng)在(zài)需求端的扰动，一方面，印(yìn)度洗(xǐ)船事(shì)件(jiàn)为盘面带来了(le)压力；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场对于(yú)第二波新冠疫情可能(néng)到来从而降(jiàng)低国内需求(qiú)的担忧则进一步加(jiā)速(sù)了盘面(miàn)下(xià)滑。”国联(lián)期货农产品事业部(bù)分析师姜(jiāng)颖告诉期(qī)货(huò)日报记者，根(gēn)据新加坡、日本等海(hǎi)外经验，第二波疫情(qíng)的波及范围(wéi)预计很大概率将小于第一波(bō)，短期情绪释放(fàng)后，棕榈油将(jiāng)回(huí)归基本面。从相关因素的(de)梳理来看，目前处于短多(duō)长空的局面。

　　据国海良时(shí)期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市(shì)场延续了产地未来供需转宽松(sōng)的(de)交易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个(gè)交易日(rì)均有20美元/吨左(zuǒ)右的下(xià)跌。巨(jù)大的back结构(gòu)也(yě)显示出市场对东南亚地区棕榈油食用需求转(zhuǎn)入淡季(jì)以(yǐ)及印尼可能放松(sōng)DMO出口限制的(de)担(dān)忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强化(huà)。数(shù)据显示(shì)，印尼2月份棕(zōng)榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历(lì)史同期(qī)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅环比(bǐ)1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于平均季节性减量。目前产地已(yǐ)步入增产季，在(zài)马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区未来整体(tǐ)产量可能非(fēi)常可观。

　　“3月份(fèn)马来(lái)西亚出口大增，库存超预期下(xià)降(jiàng)至167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚(yà)出口骤降(jiàng)，斋月(yuè)节备货结束、主要进口国植物油(yóu)供(gōng)应充足(zú)，印(yìn)度(dù)3月(yuè)棕榈油(yóu)库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则(zé)继续增(zēng)高至(zhì)345万吨，充(chōng)足(zú)的(de)库存和竞争(zhēng)油脂的影(yǐng)响(xiǎng)或将冲击印度对(duì)棕榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽商期货油脂油料分(fēn)析师(shī)郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量环(huán)比增(zēng)加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库存(cún)预计(jì)开始小(xiǎo)幅(fú)度累(lèi)库，且(qiě)随着复(fù)产利(lì)多增(zēng)强和(hé)出口前(qián)景不佳持续(xù)，后期马棕(zōng)继(jì)续面临(lín)累(lèi)库压力，棕(zōng)榈(lǘ)油行情或维持承压回调(diào)走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印度(dù)食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但是(shì)其国内食用油峰值库存(cún)问(wèn)题(tí)仍(réng)未解决(jué)。截至3月(yuè)末，其食用油总库(kù)存依旧在344.7万吨，未见回落(luò)。根(gēn)据目前(qián)已经走负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面(miàn)，郭文伟(wěi)表(biǎo)示，国内棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)月进口(kǒu)严重倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海(hǎi)关数(shù)据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库(kù)存仍处在历史同(tóng)期高点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高(gāo)及棕(zōng)榈(lǘ)油消费(fèi)进(jìn)一步(bù)好转，需求有望回升(shēng)，国内棕(zōng)榈油继(jì)续呈现去库(kù)走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍(réng)将随油(yóu)脂(zhī)整体弱势(shì)运行，有下(xià)破可能(néng)。5月份(fèn)东南亚天气值(zhí)得关注，目前已(yǐ)有少雨迹(jì)象，泰国(guó)最为(wèi)明显(xiǎn)，印(yìn)尼次之。如果出现(xiàn)持(chí)续干燥(zào)天气，产(chǎn)区(qū)增产节奏(zòu)将被打破(pò)，届时(shí)，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油(yóu)尚存利多因(yīn)素支(zhī)撑。国内(nèi)贸易商进口(kǒu)利润(rùn)深度亏损(sǔn)，5月(yuè)船期频现(xiàn)洗船，进口(kǒu)到港数量将(jiāng)明显减少。在此基(jī)础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油消费(fèi)季节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改变消费(fèi)逐步恢(huī)复的(de)大势，国内(nèi)库(kù)存短期(qī)内仍可能加速去化。长期(qī)市(shì)场对于未来供应充裕的预期基本一致。天气情况有所好转，马来西(xī)亚与印(yìn)尼步入(rù)增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产(chǎn)地存在累库(kù)预(yù)期(qī)。与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)际(jì)豆粽FOB价差处(chù)于历史极低负值，棕榈(lǘ)油价格(gé)丧失竞(jìng)争优(yōu)势，在(zài)豆油、菜油未来存在集(jí)中供应压(yā)力(lì)的情况下，棕榈油长期需求(qiú)不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素(sù)对盘面有一(yī)定支撑(chēng)，价格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供强(qiáng)需弱格局，叠加全球宏观经济(jì)环(huán)境(jìng)偏(piān)弱(ruò)，价(jià)格重心或(huò)逐步(bù)下移。”姜(jiāng)颖说。

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