射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧。<故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么strong>据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面(miàn)临(lín)变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的(de)近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对(duì)射故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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