大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市(shì)积(jī)极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图(tú)用无人(rén)机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思common-videosnap>

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也(yě)没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月(yuè)继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经济的预(yù)期将在(zài)微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财(cái)报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半(bàn)年(nián)景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮(liàng)点日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持(chí)续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间的(de)事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动<说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思/strong>，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会仍(réng)大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于(yú)再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构(gòu)上关(guān)注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上(shàng)涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐(zhú)级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐(jiàn)中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预(yù)期，美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量(liàng)资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起