5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分(fēn)银(yín)行相关部(bù)门收到(dào)《关于调整协定存款及通知存款自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调(diào)中协定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款自律上限拟下调的(de)背景、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走(zǒu)向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金(jīn)总(zǒng)经理助(zhù)理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副(fù)总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大(dà)保(bǎo)德信基金、德邦基金等公(gōng)募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；同(tóng)时本次降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费，也(yě)被(bèi)看作(zuò)是(shì)促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国(guó)有银(yín)行为何下(xià)调(diào)协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机(jī)制(zhì)成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高增的情况(kuàng)下，压(yā)降存(cún)款成(chéng)本(běn)成为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资(zī)传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存(cún)的活期资(zī)金(jīn)投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，实(shí)体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益(yì)下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持(chí)续走低，银行利润空间压(yā)缩(suō)明显；第三(sān)，企业(yè)和居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存款市(shì)场(chǎng)供(gōng)需(xū)关系(xì)发生了变化，降低了银(yín)行高吸(xī)揽储的(de)必要(yào)性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协(xié)定存款与通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各项(xiàng)因(yīn)素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通(tōng)过(guò)自律机制协(xié)调调(diào)降负(fù)债成(chéng)本(běn)，有利(lì)于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚(xū)，更(gèng)好的(de)落(luò)实央行(xíng)宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷(dài)款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利(lì)率(lǜ)下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调(diào)整(zhěng)更(gèng)多是延续去(qù)年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评(píng)制度由(yóu)原来的激励(lì)为主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中小银(yín)行存(cún)款利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存在波折。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利率可(kě)以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增(zēng)大(dà)，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集中在活(huó)期和(hé)定期存款(kuǎn)，实(shí)际(j72小时是几天，72小时是几天几夜ì)上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利(lì)率上限，保(bǎo)证存款利率下(xià)调的(de)有效性(xìng)。银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银行整(zhěng)体(tǐ)净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利(lì)率下调(diào)可以有效降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要进一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大(dà)，控(kòng)制存款成(chéng)本(běn)成为当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力持(chí)续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方债为72小时是几天，72小时是几天几夜例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区(qū)地(dì)方债发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍(réng)有下行(xíng)趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍(réng)是由实(shí)体经济资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一(yī)方面(miàn)也(yě)代表(biǎo)着(zhe)政策意愿强调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动(dòng)力(lì)不强需(xū)求(qiú)不足(zú)的情况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等(děng)多项举措给予了实(shí)体(tǐ)经(jīng)济所需(xū)的(de)一定的(de)资金投放支持，有(yǒu)效降低了(le)实(shí)体综合融资(zī)成本，后续(xù)需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继续(xù)激活内(nèi)生(shēng)动力(lì)扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政策(cè)利(lì)率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的(de)角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调(diào)要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行(xíng)负(fù)债端，存款基准利率下调的(de)概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步(bù)下调要看银行自(zì)身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利(lì)率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场化定价(jià)情况(kuàng)作为合格(gé)审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率(72小时是几天，72小时是几天几夜lǜ)下(xià)行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷(dài)款利(lì)率维持低位或继续下(xià)行，最终有利于社会融资成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在。近(jìn)期(qī)国债(zhài)利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进(jìn)入衰退周期，加息周(zhōu)期(qī)基本(běn)结束(shù)，后续有望逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利(lì)率下降，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增加银(yín)行(xíng)信贷投放的动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民(mín)避(bì)险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持(chí)续高增，在(zài)揽储压力不大的(de)基(jī)础(chǔ)上(shàng)，银行(xíng)自身(shēn)也有动(dòng)力去下调存(cún)款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调(diào)整有望带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调(diào)存款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于(yú)此(cǐ)前经(jīng)济下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在银(yín)行存(cún)款端，此次存款利率下调(diào)也有望带动存款资金的(de)释放，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行的(de)对(duì)公活(huó)期成本下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端(duān)让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生(shēng)资(zī)本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下(xià)调对市(shì)场的影(yǐng)响集中在(zài)以下(xià)两点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次(cì)上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低(dī)中小行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少中小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降息预期(qī)升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客(kè)户在(zài)商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私客户(hù)看齐，一(yī)方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行(xíng)，存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银(yín)行负债(zhài)成本，目前上(shàng)市(shì)银(yín)行协(xié)定(dìng)存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行(xíng)业(yè)资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面可以限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业(yè)竞争，特别(bié)是(shì)降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经营压(yā)力。此外(wài)，银行负债端成本的下降(jiàng)使得(dé)银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进(jìn)一步打开了资(zī)产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步(bù)下降的空(kōng)间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)非(fēi)对称下行(xíng)使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一方面(miàn)，为(wèi)支(zhī)持实体经济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人(rén)民(mín)币贷(dài)款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款市(shì)场份(fèn)额考核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市(shì)银行存量存款平均(jūn)成(chéng)本率基本(běn)持平。贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业银行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期(qī)，有(yǒu)利于降低(dī)全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存(cún)款定(dìng)期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这(zhè)使得控制存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费和实际(jì)投资。短期(qī)看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)调(diào)带动(dòng)流动性继续进入(rù)债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债(zhài)利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好(hǎo)权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带动(dòng)存(cún)款利率整体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存(cún)款利率降低有助于压(yā)低(dī)全社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释(shì)放(fàng)的(de)信(xìn)号来(lái)看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表明当前货币政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定存款及通知存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂(guà)牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下调(diào)并不等于(yú)政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资(zī)者(zhě)应该如何(hé)守住自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾(gù)考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固收类基(jī)金(jīn)在具(jù)一定流动性的同时，相(xiāng)较活(huó)期存(cún)款和相当部分(fēn)的银行(xíng)理(lǐ)财产品，具有一定(dìng)的超(chāo)额收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从绝对利率水(shuǐ)平(píng)还是从(cóng)信用(yòng)利差，都(dōu)回到了(le)较低历史分(fēn)位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预期(qī)导致行情走的比较迅速，市(shì)场进(jìn)一步盈(yíng)利空(kōng)间被(bèi)压(yā)缩，若看(kàn)不到央行货币(bì)政(zhèng)策增量政策(cè)，后续或(huò)进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下(xià)也(yě)可能会放大(dà)市场波动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资者来说，在这样的(de)环境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量(liàng)选择(zé)防守(shǒu)类(lèi)型的产(chǎn)品，规(guī)避市(shì)场(chǎng)波动，例(lì)如(rú)货币基金，而(ér)短债基金中要选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历史(shǐ)回(huí)撤控(kòng)制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋(qū)势显现，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策发力(lì)预期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一步强化，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期(qī)，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下(xià)，建议关(guān)注(zhù)行业估值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需(xū)要(yào)我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如(rú)果不(bù)具备相关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理(lǐ)自己的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投(tóu)资能力(lì)和风控能力的(de)人士可通过(guò)理财和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风(fēng)险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着(zhe)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产(chǎn)品(pǐn)。

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