在华尔(ěr)街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费品(pǐn)等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲基英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做(zuò)多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪(xù)英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持(chí)在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪(zōng)基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续(xù)抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于(yú)那(nà)些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年(nián)晚些(xiē)时候(hòu)会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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