射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部(bù)机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两年(ni没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩án)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在(zài)后一(yī)轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地(dì)及(jí)上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩