当前，市(shì)场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(z广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良ǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的(de)美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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