北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们(men)预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下20长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心21年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度考(k长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心ǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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