5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及(jí)流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来(lái)港股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在(zài)同日创下年(nián)内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分析(xī)系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济(jì)复(fù)苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美国债务上(shàng)限到期带(dài)来的债(zhài)务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地互联网以及新经济(jì)领域上市(shì)公司(sī)，5月份日(rì)本正式出台了(le)制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国内(nèi)科(kē)技(jì)领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波(bō)动较大主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金(jīn)面两方(fāng)面(miàn)的原黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度(dù)来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利(lì)端(duān)预(yù)期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动(dòng)性的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反复(fù)，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之(zhī)后我们预(yù)期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边(biān)的状态变(biàn)化还(hái)是需(xū)要更(gèng)长时间，但大概率还(hái)是(shì)会(huì)发生(shēng)的，在(zài)这个过(guò)程中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多(duō)位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一(yī)定的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着国(guó)内外流动(dòng)性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动较大且回(huí)调较多的细分板块或许是(shì)值(zhí)得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投(tóu)资(zī)者通过(guò)定投分散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许更(gèng)符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线(xiàn)，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未来人工智能应(yīng)用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备(bèi)相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多(duō)更先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业也有望上(shàng)行(xíng)。因为目前我国经济(jì)总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居(jū)民可支配收入增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资(zī)为(wèi)主导(dǎo)的市(shì)场，因(yīn)此海外(wài)经济数据对(duì)港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期(qī)港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资(zī)者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预(yù)期更强(qiáng)或者(zhě)美国(guó)经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人(rén)民(mín)币汇率的(de)走(zǒu)强，同(tóng)时(shí)港(gǎng)股整体表现(xiàn)也(yě)会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可(kě)以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期(qī)更进一步强(qiáng)化，可以更多关(guān)注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个(gè)股的性价比(bǐ)与成长的(de)确(què)定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一定的(de)投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济(jì)的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国(guó)内(nèi)及海外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股市场。

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