柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”

柜台债券市场即将(jiāng)迎来(lái)全面扩容。2024年2月29日，中国人民银行发布的《关于银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)柜台业务有关事项的通知》（以下简称《通知》）提到(dào)，从今年5月1日起，进一步扩大柜台债券投资品种。随后，中国人民银行(xíng)召开(kāi)柜(guì)台债券业务座谈会，再次强调了柜(guì)台债券业务的重要意义。

在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，推(tuī)动柜(guì)台债券市场(chǎng)高质量发展(zhǎn)有利于拓宽(kuān)居民投资渠道、优化融资结构，促(cù)进多层次债券市场发展。柜台债券市场(chǎng)扩容后(hòu)，市场潜力和发展空间将大幅提升。

《证券日报》记者从多家国有(yǒu)大行独(dú)家了解到(dào)，为迎接柜台债(zhài)券业务发展新机遇，其已开展多项相关筹备(bèi)工(gōng)作，有银行在推进(jìn)内(nèi)部制度办法(fǎ)更新修订(dìng)，还有(yǒu)银行拟在5月份首个工作日增(zēng)加报价债券品类和(hé)债券供给规模等。

柜台债券投资品种扩(kuò)大

推动多层次债券(quàn)市场发展

截(jié)至2023年(nián)末，我国债券市场余(yú)额(é)158万(wàn)亿元，是(shì)4月19日电子、非银金融、机械设备等行业融资净卖出额居前全球(qiú)第二大(dà)债券市场。目前，我国居民(mín)直接持有的政(zhèng)府债券规模较小，与成熟债券市场相比(bǐ)还有很大提升空间(jiān)。

《通知》进一步扩大了柜(guì)台债券投资品种，优(yōu)化相关机制安(ān)排，以便利居民和其他机构(gòu)投资者债券投资。其中明确，已在银行间债券(quàn)市场交易流通(tōng)的各类债券品种，在遵守投资者适当性要求的(de)前提下，可通过(guò)柜台投(tóu)资交易；已在银行间债券市场开立账户的投资者，可在柜台业务开办机(jī)构开立债券账户；获准进(jìn)入(rù)银行间(jiān)债券市场的(de)境(jìng)外投资者，可通(tōng)过柜台业务开办机构和境内托管银行开立债券账户。

在兴业银行首席经(jīng)济学家鲁政委看来，通过优化(huà)柜台债券市场的相关规则，既有利于进一步吸引境外机构投资国内债券市场，也有(yǒu)利于在境内稳(wěn)步实践多(duō)级托(tuō)管(guǎn)制度，进而推动我国多层次(cì)债券市场高质量发展(zhǎn)。

“柜台债(zhài)券作(zuò)为标准化(huà)金融产品，具有收益稳定、资金安全、信息透明等比较优势。”招联首席研究员董希淼(miǎo)对《证(zhèng)券日报》记者表示，针(zhēn)对个人投资进一步优化相关机制安排，有利于更好(hǎo)地满足居(jū)民(mín)投资理财需求。

对商(shāng)业银行而言，柜台(tái)债(zhài)券业务也是其(qí)落实普惠金(jīn)融的重要(yào)4月19日电子、非银金融、机械设备等行业融资净卖出额居前途径之一。

建设(shè)银行金融市(shì)场部相关负责人对《证(zhèng)券日报》记者表示：“柜台债券市场是银行间债券市场向零售金(jīn)融和普惠(huì)金(jīn)融的延伸，加快发展(zhǎn)柜台(tái)债券业务(wù)，对于拓展优化投(tóu)融资渠道，推进我国多层次债券市场发展，做好普惠金融‘大文章’具有(yǒu)重要意义。此次柜台债券市场在可交易品种(zhǒng)和投资者准入方面均进行(xíng)了扩容，将为不同(tóng)类型柜台投(tóu)资者在投资期限、投资规模、风险偏好等方(fāng)面提供更为多样化的选择，进一步盘活银(yín)行间(jiān)市场存量债券，激发柜台债券市场的投资交易活(huó)力。”

“柜(guì)台债券市场扩容后，在现有个人和(hé)企业投资者基础上，预计会有越来越多的中小金融机构投(tóu)资者及其管理的非法人产品(pǐn)通过柜台市场(chǎng)参与债券投资交易，未来柜台债券业务规(guī)模和客户持有规模将快速提升。”工商银行(xíng)金融市(shì)场部(bù)相关负责人在接受《证券日(rì)报》记者采访时表(biǎo)示。

目(mù)前市场规模相对较小

潜力尚未充分释放

柜台债券业务发(fā)展至今已有20多年历程。2002年，记账式国债率(lǜ)先开展商业银行柜台债券业务。2014年，商业银行柜台债(zhài)券业(yè)务品种范围(wéi)进一步扩大，由记账式国债扩大至国开行金融债券、政策性金融债券和(hé)中国铁路总公(gōng)司等政府(fǔ)支持机构债券。

目前，全国有30家商业(yè)银行开办了柜台债券业务，投资者可通过(guò)柜台业务开办(bàn)机(jī)构的营业网点或电子渠道(dào)申请开立柜台债券(quàn)账户，柜台业务开办(bàn)机构提供(gōng)债券报价交易、登记托管、结算清算和债券查询等(děng)服务。

从当前商业银行(xíng)的实践来看，各家银行的做(zuò)法及发(fā)力点各有侧(cè)重(zhòng)。据工商银行金融(róng)市场部相关负责人介绍(shào)，按照(zhào)财政部部署，该行成功实现柜台(tái)地方(fāng)政府债券的首批(pī)试点和全面推广。截至目前，已成功参与全部发行人、所(suǒ)有批次柜台地方债的发行分销。同时，聚焦区域协调发展、乡村(cūn)振兴与“双碳”等重(zhòng)点领域与重大(dà)战略决策部署，成功组(zǔ)织发售多期柜台专(zhuān)题金融债券和特别国债。

“建设(shè)银行作为柜台债券市场的首批做市商，多(duō)年来始终坚持服务好广大柜台(tái)客(kè)户的投资交易(yì)需求。”建设银行金融市场部相关(guān)负责人介绍，该行交易系统便捷(jié)，在(zài)柜面、手机银行、网银等传统渠道之外，还打造了互联交易平台柜台(tái)交易渠道，提升客户交(jiāo)易体验。

在中(zhōng)信证券首席经济学家明明看来，尽管(guǎn)柜台债券(quàn)业务已有20多年(nián)的发展历史，但当前(qián)发展还面临一些(xiē)问题，包(bāo)括投资品(pǐn)种(zhǒng)不够丰富、期限结构相对单一、收益率相对偏(piān)低等(děng)。此外，柜台债券市场(chǎng)的规模相(xiāng)对较小，潜力尚未充分释放，且实际业务主要集中在头(tóu)部银行，市场参与度和(hé)市场渗透率还有待提高。

“从国内外柜台债券业务(wù)发展实(shí)践来看，我(wǒ)国债券业务柜台分销发(fā)行规模和托管余额较低，柜台债券业务适用场(chǎng)景较少(shǎo)，面临资产池较小、投资者群体有限等不足(zú)。”董希淼建(jiàn)议，下(xià)一步，应继续完(wán)善(shàn)制度安(ān)排，通过市场开(kāi)放、产品优化，吸引更多投资者参与柜台债券业务。应建立激励相容机制(zhì)，完善柜(guì)台(tái)债(zhài)券市(shì)场(chǎng)化定价机制。

发展空间(jiān)广(guǎng)阔

商业银行积极部署(shǔ)

今年3月份，中国人民银行召(zhào)开柜台债券业务(wù)座谈会时指出，柜(guì)台债券业务发(fā)展(zhǎn)空间大，是一项长期的系统性工作(zuò)，希望(wàng)各家机构(gòu)密切配合，完善柜台债券业务规则，做好柜台债券交易、托管、结算、做市等(děng)系统建设和内部(bù)协同，加快形(xíng)成市场效应。

鲁政委表示(shì)，随着理财刚性兑付(fù)被打破、存款利率逐步下行，未来通过银行柜台售卖的国债、地方债、政金债等将成为具备较(jiào)高收(shōu)益率、较(jiào)小收益波动的投资选择。

柜台债券业务涉(shè)及多个业务(wù)条线，对(duì)于商业银行而言既是(shì)机(jī)遇(yù)也(yě)是挑战。

《证券日(rì)报(bào)》记者从中国银行(xíng)获悉，该行拟于5月份首个工作日向(xiàng)金(jīn)融机构发(fā)售柜(guì)台信用债，向适(shì)当的对公客户发(fā)售部分高评级信用债，并增加报价债券品类(lèi)和债券供给规模。同时，中国银行也将通过各渠(qú)道(dào)以丰富的形式做好柜台债券业务的投资者教育工作，提高投资(zī)者(zhě)对(duì)柜台(tái)债券业务的(de)认(rèn)识(shí)和理解，增强(qiáng)投资者(zhě)的风险管理意识。

为迎接柜台(tái)债券(quàn)业务发展新机遇，建设银行金融市(shì)场部相关负责人(rén)告诉记者，该行已(yǐ)对柜台服务进行全面升级。稳(wěn)步拓展信用类(lèi)债券品种，为柜台投资者提(tí)供与其风险偏好及风险承受能力相匹配的债券；深度优化柜台债交易体验，进一步提升报(bào)价质(zhì)量，优化互联交易平台柜台交易功能，激发柜台(tái)债交易活跃度；扎实推进风险防范和内控管理，做好(hǎo)投(tóu)资者适当性管理和风(fēng)险揭示工(gōng)作，通(tōng)过内控流程梳理及系统建设筑牢风险防(fáng)线。下一步，建设(shè)银行将继续挖潜柜台客(kè)户资源，加大系统升(shēng)级改造力度(dù)，不断丰富报价债券类型和数(shù)量，适时通过柜台开展债券回购交易。

“工商银行全力落(luò)实主管部门工作部署，做好相关业务准备工作(zuò)，包括(kuò)推进(jìn)内部制度办法更新修订等(děng)工作，进一步(bù)加(jiā)强投资者权(quán)益(yì)保(bǎo)护和投资者适当性管理(lǐ)。”工商银行金融市场部相关负责人表示，下(xià)一步，将不断提高服务新发展格局、推(tuī)动债券市场高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)的能力和水平，从增量、扩面、提质和降本等方面持续推动柜台债券(quàn)业务发展。一是拓展柜台债(zhài)券业务服(fú)务，满足多元化差异(yì)化投资需求；二是增强产品服务供(gōng)给力(lì)度，提升服(fú)务可得性(xìng)；三是协同加大(dà)市场培育力度(dù)，提升服务质效；四是精准发力践行普(pǔ)惠(huì)政策，降低服(fú)务获(huò)取成本。

明明表(biǎo)示，商业银行需要密切关注市场动态和监管政策的变化(huà)，灵活调整业务策略，以适(shì)应市(shì)场发展和投资者(zhě)需求的变化。