多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股近期持续上涨(zhǎng)，特别是最近一周(zhōu)涨(zhǎng)势凌厉，成为其间全球股票(piào)市场的最“靓仔”。

资(zī)金也在布局或回流港(gǎng)股市场，其中包括部分外资(zī)，而南下港股通资金在 3月和4月明显加大净买入力度，3月以来(lái)不到两个月的时间里(lǐ)，南下港股通资金累计净(jìng)买入港股超过1600亿港元，远超此前的(de)净买入规(guī)模(mó)。

中泰国际策(cè)略分析(xī)师颜招骏向证券时报记者(zhě)表示，港股通月(yuè)初以来累计净流入超过700亿港(gǎng)元，如此庞大的流入(rù)实在(zài)不容忽(hū)视。而资金流入对(duì)象从前期(qī)能源、电讯等央国企扩散至金融、消费及科技板块(kuài)，显示内资情绪出现积(jī)极(jí)变化。

港股成(chéng)全球股市最“靓仔”

数据显示，从4月22日开始，港股恒生指数(shù)连续上涨，已实现五连涨，最(zuì)近一周累计涨(zhǎng)幅已达8.80%，港股市场另一(yī)大指数——恒生(shēng)科技指数则表现(xiàn)更为凌厉(lì)，最近一周(zhōu)累计涨幅高达13.43%，远(yuǎn)超(chāo)亚太其(qí)他(tā)主要股票市场(chǎng)，在全球主要(yào)股(gǔ)票市场中也遥遥领先。最近(jìn)一周日本日经225指(zhǐ)数上涨2.34%，韩国综合指数上(shàng)涨(zhǎng)2.48%。若(ruò)从(cóng)今年1月22日的低位算起，港(gǎng)股恒生指数累计涨幅已高达19.31%。

摩根资(zī)管亚太区首席市场策略分析(xī)师许长泰在接(jiē)受证券时报记者(zhě)采访时表示，港股(gǔ)近日市况好转，政(zhèng)策层面上，国务院印发的新“国九条”聚焦中国(guó)资本市场高质量发展，体现当前决策层对增强资本市场内在(zài)稳定性(xìng)，着力稳信心、稳预期的决(jué)心，有助(zhù)于进(jìn)一步改善市场风险偏好。此外，中(zhōng)国证监会发布5项资本市场对港合作措施，释(shì)放强烈信(xìn)号，有助于改(gǎi)善港股中长期流动性(xìng)及提供增量资金。

另外一个不可(kě)忽视的背景是，此前(qián)的港股市场经(jīng)历了较长时间调整期。数(shù)据显示，2020年(nián)至2023年期间，港股市场恒生(shēng)指数连续 4年下跌，各年跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市场(chǎng)一度进一步大幅下挫。连续的下跌(diē)使得港股市场估值大(dà)幅降低，不少优秀(xiù)上市公司股价被错杀，整个市场安全边际大幅提高，投资价值逐渐凸(tū)显。

此外，初步(bù)的数据显示，资金(jīn)近期也在布局或回流港股市(shì)场(chǎng)，其(qí)中包(bāo)括部分外资(zī)，而(ér)南下港股通(tōng)资金在3月和4月明显加大净买入力度(dù)，3月(yuè)以来(lái)不到两个月的时间里，南下港股通资金累计净买入港股超过1600亿港元，远超此前的(de)净买入规模。

中信建投表示，今年港股最佳(jiā)的做多窗口已经到来。该机构研报称，近期港股上(shàng)涨的(de)核心原因是资金面的改善。去年下半年港股的最大压(yā)制为外资系统性流(liú)出转向日本，近期外(wài)资在亚太地(dì)区(qū)的配置重心重新由日本转向港股，港股流(liú)动性因而得到大幅改善。内资方(fāng)面(miàn)，在政策利好和高股息行情双重(zhòng)驱动(dòng)下，近期(qī)南向资金(jīn)大幅净流入，进(jìn)一步巩固了港股(gǔ)的(de)上(shàng)涨趋(qū)势。

谁是年内港股上涨(zhǎng)急先锋

记者发现，年内港股市场的强劲上涨有(yǒu)一些明显的特点(diǎn)。

统计(jì)数据显示，从港股市场(chǎng)主(zhǔ)要指数对比来看，若从年内低位算(suàn)起，恒生科技指数涨(zhǎng)幅达到(dào)24.57%，恒生中国(guó)企业指数涨幅达26.84%，恒生指数(shù)涨幅达19.31%，恒生香港35指数涨幅(fú)则相对较小，为8.67%。资料显示，恒生香港(gǎng)35指(zhǐ)数的成份(fèn)股，是由主要营业收入（或盈利或资产）来(lái)自中国内地以外地方(fāng)的公司所组成，这意(yì)味着，年(nián)内港股市场自低位(wèi)的(de)大涨主要是由营收来自中国内地的公司所(suǒ)带动，其中科技(jì)属性强的公司带动作用更为(wèi)明显。

从行业板块表现来看，若从年内低位算起，按照港交所行业分类，港股市场(chǎng)原(yuán)材料业、资讯科技(jì)业、电讯业、能源业等板块涨幅居前，地产建筑业等板块表现滞后。

另外，记者发现，在上述港股市场大反弹期间，并非(fēi)绝大多数股票都跟(gēn)随上涨。全(quán)部港股中，约一半港股在(zài)上(shàng)述期间实现上涨，另一半则呈现下跌状态，个股之间的(de)分化非常明显。此外，数据显示，其间涨幅居前的股票广泛分布于多个行业，其中中小(xiǎo)市值股较(jiào)多，但也不乏一些市值(zhí)较高(gāo)的股票。恒生指数(shù)成份股中，中国宏桥、美团-W、紫金矿(kuàng)业、中国石油股份、携(xié)程集团-S、中国海洋石油等期间涨幅(fú)均超过50%。

再杀估值空间不大

值得注意的(de)是，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场近期大幅上涨，很大(dà)程度上仍属于此前连续数年下(xià)跌后的修(xiū)复性质，后续能否(fǒu)继续上行，有赖于各项积极因素能否进一步积累和发酵。

据Wind统计(jì)口径，恒生指数目前滚动(dòng)市(shì)盈率（TTM）约为9倍，仍低于最近10年的中位数和平均数，处于(yú)约20%的分位点水平。此外，今年以来港股市场包括腾讯控股、汇丰控(kòng)股、友邦保险等(děng)在内的多家公司均大举(jǔ)回购股份。

颜招骏认为，目前港股绝对估值(zhí)处于历史低位，上市公司加大回购分红力度进一步提高内资对港股的(de)配置价值，成为推动股价向上的燃料。

许长泰认为(wèi)，中国内地和香(xiāng)港市场经过较长时间调整后估值较具吸引力。只要内地和香港经济表(biǎo)现保持稳(wěn)定，房地(dì)产市场没有大事件发生(shēng)，对(duì)内地和香港股市未来3至(zhì)6个月(yuè)的表现较乐观。再者(zhě)，假(jiǎ)如美国(guó)市场出现较大波动，而(ér)中国政府继续推出支持经济(jì)措施(shī)，内地和香港(gǎng)股(gǔ)票可发(fā)挥避(bì)险功能。

颜招骏认为，港股再杀估值的空间不大，当前估值已(yǐ)处于(yú)历史底部，只是估值(zhí)扩张的条件需要(yào)盈利预期改善及美国10年(nián)期国债收益率不(bù)再上(shàng)升的(de)配合。目前已看到盈利下修压力(lì)放缓，有些板块(kuài)的盈利甚至(zhì)在上修，这些(xiē)公司的估值有条件出(chū)现较(jiào)大修复空间，例如互联(lián)网、能源等。

责编：朱雨蒙(méng)

校(xiào)对：冉燕青

港股(gǔ)近期持续上涨，特(tè)别是最(zuì)近一周涨势凌厉，成(chéng)为其间全球股票市场的最“靓仔”。

资金也在布局或回流港股市场，其中包括(kuò)部分外资，而南下港股通(tōng)资金在3月和4月(yuè)明显加大净买入力度，3月以来不到两个月的时间里，南下港股通资金累计净买入港股超过1600亿港元，远超(chāo)此前的净买入规模。

中泰国际(jì)策略分析师颜招骏(jùn)向证券时报记者表(biǎo)示，港股通月初以来累计净流入超过700亿港元，如此庞大的流入实在不容忽视。而资金流入对象从前期能源、电讯等央国企扩散至金融、消费及科技板块，显示内资情绪出现积(jī)极变(biàn)化(huà)。

港(gǎng)股成全球股市最“靓仔(zǎi)”

数据(jù)显示，从4月22日(rì)开始，港股恒生指数连续上涨，已实现五连涨，最近一周累计涨幅已达8.80%，港股市场(chǎng)另一大指数——恒生科技指数则表现更为凌厉，最近(jìn)一周累(lèi)计涨幅(fú)高达13.43%，远超亚太其他主(zhǔ)要股(gǔ)票市场，在全球主(zhǔ)要股票市场中也遥(yáo)遥(yáo)领(lǐng)先。最近(jìn)一(yī)周日本日经(jīng)225指数上涨2.34%，韩国综合指数上涨(zhǎng)2.48%。若从今(jīn)年1月22日的低位算起，港(gǎng)股恒生指数累(lèi)计涨幅(fú)已高达19.31%。

摩根资管亚太区(qū)首席市场策略分析师许长泰在接受(shòu)证券时(shí)报记者采访时(shí)表示，港股近日市况(kuàng)好转，政策层面上，国务院印(yìn)发(fā)的新“国九(jiǔ)条”聚焦中国资本市场高质量发(fā)展，体现当前决策层对增强(qiáng)资本市场内在稳(wěn)定性，着力稳信心、稳预期的决心，有助(zhù)于进一步改善市(shì)场(chǎng)风险偏好。此外，中国(guó)证监会(huì)发布 5项资本市场对港(gǎng)合作(zuò)措施，释(shì)放强烈信号，有助(zhù)于改善港股中(zhōng)长期流动性及提供增(zēng)量资金。

另外一个不(bù)可忽视(shì)的背景是，此前的港股市场经历了较长时间调(diào)整期。数据显示，2020年至2023年期间，港股市场恒(héng)生指数连(lián)续(xù)4年下跌，各年跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月(yuè)，港股市场一度(dù)进一步大幅下挫。连续(xù)的下跌使得港(gǎng)股市场估值大幅降低，不少优秀上市公(gōng)司(sī)股价被错杀，整个市场安全边际大幅提(tí)高，投(tóu)资价值(zhí)逐渐凸显(xiǎn)。

此外，初步的数据(jù)显示，资金近期也在布局或回(huí)流港股市场，其(qí)中包括部(bù)分(fēn)外资，而南下港股通资金在3月和4月明(míng)显加大净买入力度，3月以来不到两个月的时间里，南(nán)下港股(gǔ)通资金累计(jì)净(jìng)买入(rù)港股超过1600亿港(gǎng)元，远超此前(qián)的净买入规模。

中信建投表示，今年港股(gǔ)最佳的做多窗口已经(jīng)到(dào)来。该机构研报称，近期(qī)港股上涨的核心原因是资(zī)金面的改善。去年下半年港(gǎng)股的(de)最(zuì)大压制为(wèi)外资系统性流出转(zhuǎn)向日本，近期外资在(zài)亚太地(dì)区的配置重心重(zhòng)新(xīn)由日本转(zhuǎn)向港(gǎng)股，港(gǎng)股流动性因而得(dé)到(dào)大幅改善。内资方面，在政策利好(hǎo)和高股息行情双重驱动下，近期南向资金大幅(fú)净流入，进一步巩固了港股的(de)上涨趋势。

谁是年内港股上涨急(jí)先锋

记者发现，年内港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)强劲上涨有一些(xiē)明显的特点。

统计数据显示(shì)，从(cóng)港股市场(chǎng)主要指数对比来看，若从年内(nèi)低位(wèi)算起，恒(héng)生科技指数涨幅(fú)达到24.57%，恒生(shēng)中国(guó)企业指(zhǐ)数(shù)涨幅达26.84%，恒生(shēng)指数涨幅达19.31%，恒生香港35指数涨幅则相(xiāng)对较小，为8.67%。资料(liào)显示，恒生香港35指数的成份股，是由(yóu)主(zhǔ)要营业收(shōu)入（或盈利或资产）来自中国内地以外地方的公司所组成(chéng)，这意(yì)味着(zhe)，年内港股市场自低位的大涨主要(yào)是(shì)由营收来自中国内地的公司所带动，其中科技属性强的公司带动作用更(gèng)为明显。

从行业板块表现来看，若从年内低位算起，按照(zhào)港交所(suǒ)行业分类，港(gǎng)股市场原材料(liào)业、资讯科技业、电讯业、能源业等板块涨(zhǎng)幅居前(qián)，地产建筑业等板块表(biǎo)现滞后。

另(lìng)外，记者发(fā)现，在上述港股市场大反(fǎn)弹期间，并(bìng)非绝大多数(shù)股票都(dōu)跟(gēn)随上涨(zhǎng)。全(quán)部港(gǎng)股中，约(yuē)一半港股在上述期间实现(xiàn)上涨，另一半则呈(chéng)现下跌状态，个股之间的分化非常明(míng)显。此外，数据显示，其(qí)间涨幅居前的股票广泛分布于多个行业，其中中小市值(zhí)股较多(duō)，但也不(bù)乏一些(xiē)市值较高的股票。恒生指数成份股(gǔ)中，中国宏(hóng)桥、美团-W、紫金矿业、中国石(shí)油股份、携程(chéng)集团-S、中国海洋石油等期间(jiān)涨幅均(jūn)超过50%。

再杀估值空间不(bù)大

值得注意的是(shì)，港股市场近期大幅上(shàng)涨，很大程度上仍属于(yú)此(cǐ)前连续数年下跌后的修复性质，后续能否继(jì)续上行，有赖于各项积极因素能否(fǒu)进一(yī)步积累和发酵。

据Wind统计口径，恒生(shēng)指数目前滚动市盈率(lǜ)（TTM）约为9倍，仍(réng)低于最近(jìn)10年的中位数和平均数，处于约20%的分位点水平。此(cǐ)外，今年以来港股市场包括腾讯控股、汇(huì)丰控股(gǔ)、友邦保险等在内的多家公司均大举回购股份。

颜招骏认(rèn)为，目前港股绝(jué)对估值(zhí)处于历史低位，上市公司加大回购分红力度进(jìn)一步提高(gāo)内资对港股的配置价值，成为推动股价向上的燃料。

许长(zhǎng)泰认为，中国(guó)内(nèi)地和香港市(shì)场(chǎng)经过较(jiào)长时间调整(zhěng)后估(gū)值较具吸引力。只(zhǐ)要内地和(hé)香港经济表现保(bǎo)持稳定，房地产市场没有(yǒu)大(dà)事件发生(shēng)，对内地和香港股市未来3至6个月的表现较乐观。再者，假如美国市(shì)场出现较大波动(dòng)，而中国政府继续(xù)推出支持经济措施，内地和香港(gǎng)股票可(kě)发挥避险(xiǎn)功能。

颜招骏认为，港股再杀估值的空间不大，当前估值已处(chù)于历史底部(bù)，只是估值扩张的(de)条件需要盈利预期改善(shàn)及美国10年期国债收(shōu)益率不再上升(shēng)的配(pèi)合。目前已看到盈利下修压力放缓，有些板块的盈利甚至在上修，这些公司的估值有条件出现较大(dà)修复(fù)空间，例如互联网、能源等。