起底社保基金持股“账本”

A股上市公司年报披(pī)露进入最后冲刺阶段，社保基金长期持有股浮出水面(miàn)。作为风格稳健的长期投资者，社保基金被誉为市场20个行业获融资净买入化工行业获净买入最多“神枪手(shǒu)”。

截至4月25日，已公布2023年年度报告的(de)上市公司中，社保基金最新出现在(zài)539家公司(sī)前十大流通股东榜，合计持股533亿股，合计市值高达3471.7亿元。向(xiàng)前追溯发现，48只社保基(jī)金持有(yǒu)期超过10期（一(yī)期为一个季(jì)度），华侨城A、华润三九、华鲁恒升等多只个股获社保(bǎo)基金连续(xù)持(chí)仓(cāng)时间甚(shèn)至超过10年。

重(zhòng)仓金融股

社保基金对金融股一直情有独钟，同花顺的统计数据显示，2023年社保基金仅对银行行业的持仓就(jiù)已经超过1600亿元(yuán)，银行业成为社保基金第(dì)一大重仓行(xíng)业。

截至(zhì)去年末，社保基金的前(qián)十大重仓股中，有五只为金融股，且均位(wèi)列前五席(xí)，分别是农业银行、工商银行、中国人保、方正证(zhèng)券和国(guó)信证券。社保基金的第一大重仓股为农业银(yín)行，去年四季(jì)度末的持仓为(wèi)235.2亿(yì)股，持仓市值高达(dá)856.2亿元，也是(shì)重仓股中市值唯一上800亿元的个股。从农业(yè)银行披露的(de)年(nián)报来看，全(quán)国社会保障(zhàng)基金理事会位(wèi)列十大(dà)流通(tōng)股东第四席位，占比6.72%。社保基金对农业银行可谓“长情”，持有(yǒu)期已经超过10年。

此外社保基金对工商银行、中国人保的持仓市值排名分别居(jū)第2位、第3位，持仓市值分别达589.45亿元、272.81亿元。

除了金融股之(zhī)外，社保基金在去年四季度还大幅加仓了黄金股，包括赤峰(fēng)黄(huáng)金(jīn)和山东黄金，分列重仓股的第15位和第16位，持股市值15.81亿元和15.78亿元(yuán)。

从目前的情况来(lái)看(kàn)，社保基金对这(zhè)两(liǎng)只(zhǐ)个股的(de)布局可谓精(jīng)准，今(jīn)年以(yǐ)来黄金不(bù)断(duàn)刷出新高，一(yī)度(dù)突破2400美元/盎司，涨势大幅(fú)超过市场(chǎng)预期，各大机构近期忙不迭地调高对黄金的展望，有(yǒu)机构甚至给出3000美元/盎(àng)司的预测。随着现货黄金不断刷出新高，黄金股也是一路狂飙，今年以来赤峰黄金上涨30%，最(zuì)大涨(zhǎng)幅一度超过80%；山东黄金也(yě)上涨28%，这让布局其中的社保基金赚得盆满钵满。

社保基(jī)金历来(lái)都是投资界的“神枪手”，投资(zī)风格稳(wěn)健，因此一直被誉为(wèi)“聪明钱”。自2001年至2022年的(de)22年时间(jiān)，社保基金仅出(chū)现三(sān)次浮亏，分别是2008年、2018年和2022年。其余的时间中，社保基金的投资(zī)均(jūn)为正(zhèng)收益，年均投资(zī)收益率(lǜ)高达7.66%，累计投资收益额16575.54亿元，“秒杀”一众专业投资机构，成为投资界的“YYDS”。

从社保基金去(qù)年的持仓结构来看，主(zhǔ)要集中在两大方向：其一(yī)，行业估值处于低位，业绩(jì)悲观预期已经得到充分体现，接下来业绩有望迎(yíng)来回(huí)暖的(de)困境反转(zhuǎn)行(xíng)业，例如银行、消费、医药等板块，这类主要是作为底仓。其二，目前正处于高景气(qì)周期，而(ér)且受到国(guó)家政策大力扶持，具备长(zhǎng)周期成长逻辑的(de)成长赛道，例如(rú)新能(néng)源汽(qì)车、光伏、半导体等板块。

超长待机持(chí)股模式

整体(tǐ)来看，社保基金的投资风格，为“超长(zhǎng)待机”。有48只个股(gǔ)的持仓时间超过10期。

社保基金持有(yǒu)期限最长的个股是华侨城A，自2011年(nián)二季度以来已累(lèi)计持有51个季度，持续时间超过12年(nián)。从最(zuì)新定期报告来(lái)看，华侨城A最新获得全国社(shè)保基金114组合(hé)、全国社保基金413组合重仓持股，位(wèi)列公司第五大(dà)、第八大流通股东，合(hé)计(jì)持股(gǔ)市值达到4.27亿元。华侨城A的年报显(xiǎn)示(shì)，2023年实现营(yíng)业收入557.44亿元，同比下降27.39%；净利润亏损为64.92亿元，上(shàng)年同(tóng)期(qī)亏损109.05亿元，实现大幅减亏。

主要从事医药产品研(yán)发(fā)及相关健康服务的华润三九获社保基金持有期数仅次于华侨(qiáo)城A，自2011年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来已被(bèi)累计(jì)持有50个季度，持(chí)续时间超过12年。华润三九年报显示，截至2023年年末，全(quán)国社(shè)保基(jī)金106组合位列前十(shí)大流通股东名(míng)单中第七位，持股市值(zhí)达2.31亿元。

华鲁(lǔ)恒升持有期数(shù)排第三，自2012年四季度以来已累计持有45个(gè)季度，持续(xù)时间超过11年(nián)。华鲁恒升年报显示，截至2023年年末，前十大流通股东名(míng)单中社保基金共占据4个席位，合计(jì)持股市(shì)值达到32.4亿元。其中，全国社(shè)保基金103组合新进成为(wèi)第七大流通股东。2023年，华鲁恒升顺利(lì)通过工信部工业节能监察和山东省“两高”行业能耗(hào)核查(chá)，通过深挖装(zhuāng)置与系统潜力，强化精益(yì)化管理，华鲁恒升(shēng)的(de)低成本优势得到明显巩固。

电磁龙头湘电股份获社保(bǎo)基金持仓(cāng)市值为(wèi)3.81亿元(yuán)，社保基金对其持有也超过10年。从(cóng)披露的年报(bào)来看，全国社(shè)保基金503组合位列第三大流通股东。湘电股份4月9日公布2023年年度报告显示，其营业收入45.63亿(yì)元(yuán)，同比下降0.31%，净利润3亿元，同比增长15.24%。

排排网财富管理合伙人荣浩认为，社保基金持股具有如下(xià)特点：一是长期持有。社保基金持股周期非常长，不会频繁交易，也(yě)不会看重股价短期表现；二是追求稳健(jiàn)收益。社(shè)保基金往往会选择经营比较(jiào)稳健的上市公(gōng)司进行投资，非常重视公司治(zhì)理和估值等因素；三是分散配置。社保基(jī)金持有的是一揽(lǎn)子股票组合，在行业、板块和个股等方面(miàn)都会比较分散；四是龙头企业。社保基(jī)金通常(cháng)会(huì)选(xuǎn)择行业中具有明显(xiǎn)行业地位，知(zhī)名度高的上市公司；五是战略(lüè)投资。社保基金为了支持社会保障事业的可持续(xù)发展(zhǎn)，因(yīn)此会(huì)优(yōu)先选择与社会保障事业相关的行(xíng)业和企业进行战略(lüè)投资。

前海开源首席经济(jì20个行业获融资净买入化工行业获净买入最多)学(xué)家(jiā)杨德龙也表示：“社保基金(jīn)、汇金等国家队是真(zhēn)正的价值投资，不会受到市场情绪波(bō)动的困扰，可以真正做到(dào)高抛低(dī)吸。市场较为低迷时，散户都在观望，国家队大举加仓，而市场(chǎng)出现波动时，社保(bǎo)基金等则进行减持。在A股(gǔ)市场只有坚持(chí)基本面研究，坚持价值投资，投资者才(cái)能最终(zhōng)获得胜利。炒概念(niàn)、炒题材等方式，往往难以获(huò)得好的投资(zī)回报。”

对于(yú)是否可以跟着(zhe)社保基(jī)金(jīn)“抄作业”，荣浩认为，社保基金的重仓股和配置动向对于投资者而(ér)言具有一定的参考价值(zhí)。20个行业获融资净买入化工行业获净买入最多但对(duì)于(yú)社保(bǎo)基金重仓股不能(néng)盲目进行(xíng)抄袭，其一，消息上具有一(yī)定的滞后性，当(dāng)投资人知道的时(shí)候，可能已经(jīng)积累了一定(dìng)的涨幅，而且投资人并不知(zhī)道社保基金的持仓成本和现在的持仓情况；其二，社保基(jī)金构建的(de)是一揽子股票组(zǔ)合，依靠的是投资组(zǔ)合来获取收益，在单个公司上，就算(suàn)研(yán)究再深入的机构也会有踩雷风(fēng)险。社保(bǎo)基(jī)金的(de)投资特点就(jiù)是追求长期稳健的收益，对收益要求并不高，因此社保基金在投资偏好(hǎo)上会选择未来业绩增长(zhǎng)确定性较高或者具备高分(fēn)红特(tè)性的(de)公司，其中行业龙头是社(shè)保基金的(de)心头好。

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