美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑

由于美债收益率攀升和美联储降息预期减弱，在年初大幅反(fǎn)弹至历(lì)史新高后，标普500指数近期大幅回撤(chè)。同时，一季度(dù)财报季截至(zhì)目前的情况显示，投资者更难取悦。

本周，美股(gǔ)将(jiāng)迎来一季度财报季中最繁忙的一(yī)周(zhōu)，占美股总市(shì)值逾40%的美股上市(shì)企业，也包括“七巨头”中的(de)多(duō)家均将公布财报。华尔街大行美股策略师们对后续财报(bào)预期分歧巨大。同时(shí)，大型科技股能否(fǒu)维持此前动能也遭(zāo)质疑(yí)。

投资者更(gèng)难取(qǔ)悦

根据(jù)Evercore ISI的统计，在(zài)已公布一季报(bào)的65家标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股公司中，业绩超(chāo)市场预期(qī)的公司股票在下一个交易日平均上涨0.8%，低于过去多年(nián)0.9%的平均水平。而财报不及预期的(de)公司股票在下一个交易日平均下跌5.8%，大幅高于过去五年3.1%的平均水平。

“本财报季，整(zhěng)个美股(gǔ)市(shì)场(chǎng)都存在消化问题。”Evercore ISI的股票、衍生品和量化战略负责人(rén)伊(yī)曼纽尔(Julian Emanuel)称，“考虑到美股(gǔ)整体估值(zhí)持续处(chù)于高位，即使(shǐ)是好消(xiāo)息也可能不(bù)是好(hǎo)消息，尤其对于一些已连涨许久(jiǔ)的个股而言。”

伊曼纽尔列举了(le)摩(mó)根(gēn)大通的例(lì)子。该(gāi)行公布的营收和每股收益(E阅读使生活更美好PS)均超预期，但由于没有像分析师希望(wàng)的(de)那样提高2024年的(de)利息收入指引，该股在(zài)业绩发布当日下跌。今年稍早前(qián)，该(gāi)股曾创下多个历史新高。同样，在奈(nài)飞的盈利和(hé)营收均超过华尔(ěr)街预期，EPS同比增长逾83%后，投资者仍对其第二季度的收入指引感到不安。该股在过去18个月里上涨了逾150%，业绩公布后却跌超8%。

花(huā)旗的(de)美国股票策略师(shī)科罗纳特(Scott Chronert)也在客户报告(gào)中写道：“市场今年以来已充分计价了‘金发姑娘’情(qíng)景，这给‘好但不够好’的消息带(dài)来了更(gèng)多下行风险。”

华尔街大(dà)行策略师预(yù)期分(fēn)歧大

在此(cǐ)背景下，一季报迎来了最繁忙一(yī)周，占标普500指数总市值逾(yú)40%的180家公司将(jiāng)于本周(zhōu)公布业绩。

华(huá)尔街顶级投行的策略师们对这些公司财报预测存在巨大分歧。

摩根士丹利的美股策略师威尔逊(Michael Wilson)预计，随着经济走(zǒu)强，企业利润增长将有所改善。

但摩(mó)根大通策略师马(mǎ)特伊卡(Mislav Matejka)认为，高通胀、美元走强和地缘(yuán)政治紧张(zhāng)局势正在给企业盈利前景蒙上阴影(yǐng)。摩根大通另一位明星策略师(shī)科拉诺维奇(Marko Kolanovic)也称(chēng)，虽然美股(gǔ)后续走势可能取决于最新(xīn)企业业绩情况，美(měi)股也(yě)可能因此稳定下来，但“市场抛售可能还(hái)有一段路要走”。“我们仍然担心(xīn)股票估(gū)值的持续自(zì)满、通货膨胀持续过热、美联储进一步重新定(dìng)价货币政策(cè)前(qián)景，以及可能过于乐观的企业业绩前景预期。”他(tā)称。

Miller Tabak+Co.的分析师马利(Matt Maley)直言：“仅仅超过市场预期的业绩已经不够(gòu)了，我们(men)还必须看到公司提(tí)供更好的业绩(jì)指(zhǐ)导。”罗(luó)纳特领导的团队分析(xī)预(yù)测，一季度美(měi)股公司(sī)利润超过市场预期的(de)概率(lǜ)为(wèi)76%。然而，今年剩余时间盈利上升的概率降至49%，企(qǐ)业可能不(bù)愿提高业绩指引(yǐn)。因此，虽然基本面仍支持美股，但隐含(hán)增长预期是不利因素。

大(dà)型科技股动能(néng)遭质疑

本周引起市(shì)场关注的另一点在于，美股“七巨头”中的特斯拉(lā)、Meta、微软和Alphabet也都将在本周公布一季度财报。统计(jì)数据显示，市场预计“七巨头”一季度整(zhěng)体利润将同比增长近40%，包(bāo)括“七巨头(tóu)”在内的标普500指数前十大权重股一季度(dù)收(shōu)益预计(jì)也将整(zhěng)体增长32%。而其他490只股票的整体收益预计(jì)将下降4%。

虽然对一季报预期(qī)乐观，但不少分析师担心“七(qī)巨头(tóu)”业绩前景(jǐng)及股票后续动能。美国(guó)银行策(cè)略师萨勃拉曼尼(ní)亚(Savita Subramanian)表示，由于人(rén)工智能(AI)被视为未来利润的关键，AI业务对科技巨头(tóu)收益的(de)贡献度，会是交易员关注的焦点，“而我们预计，科技巨头兑现AI业务的(de)风险很高，他(tā)们未来的收益预计(jì)将放缓。”

不少(shǎo)AI概念股近期确实大幅回调(diào)。接(jiē)受第(dì)一财经记者采访(fǎng)的多位创(chuàng)投圈人士都表示，主要原因是，一些企业(比如超微(wēi))没有像以前(qián)那样发布业(yè)绩指(zhǐ)引，引发投资者(zhě)担忧。其中一些更是表(biǎo)示，因为变现(xiàn)不佳，AI本(běn)轮涨势或已接近尾声。“目前很多AI类(lèi)产品还可有可无，要让用户持续付钱有(yǒu)困难，这是AI产业(yè)链(liàn)最大(dà)的(de)问题。”其中一名创投圈人士称(chēng)。

据(jù)近期发布(bù)的全球AI产品降速榜，Midjourneyai.ai、Waifu2x、Google Bard等(děng)3月访(fǎng)问量均下(xià)降超50%。风投(tóu)机构A16Z发布的GenAI Top100报告也显示，与ChatGPT、Gemini 类似的通用性AI应用相较于半年前市场占比降低60%。

瑞银策(cè)略师戈卢布(Jonathan Golub)将“七巨头”中的六个——Alphabet、苹(píng)果、亚马逊、Meta、微软和英伟达——的股票评级(jí)从增持下调至中(zhōng)性。他表阅读使生活更美好示，随着(zhe)盈利势(shì)头面临降(jiàng)温，大(dà)型科技公司(sī)正在失去动(dòng)力。但(dàn)他解释称，“下(xià)调评级并非(fēi)基于(yú)估值扩(kuò)大或(huò)对AI的怀疑，只是因为看到了这些(xiē)股票面(miàn)临的艰(jiān)难竞争和周期性压力。”

特斯拉并未(wèi)被降级，但却是“七巨头”中今年表(biǎo)现最差的。年初至今，特斯拉股价已累计(jì)下跌(diē)了43%，最近7个交(jiāo)易日跌幅达19%。美东时间(jiān)周二，特斯拉将公布一季度(dù)财报(bào)。此前，4月初特斯拉公布的一季度交付量甚(shèn)至远低于(yú)最悲观的分析师预期，录得2022年四季度以来最差季度。统计数据显示，市场(chǎng)预计(jì)特斯拉一季度调整后EPS为0.52美元，营收最高将为223.1亿美元，录得四年来首次营收下滑。在盈利方面，市场预计特斯拉将实现14.9亿美元的营收利润，同(tóng)比下滑40%。

David Huang曾在咨(zī)询公司罗兰贝格汽车组和欧洲某车企工作(zuò)多年，现任某全球汽车(chē)零部(bù)件企业的战略部、市场(chǎng)部总监。他在接受第一(yī)财经(jīng)记者采访时称，在(zài)其核心电动车业务中，特斯(sī)拉在占其销(xiāo)量33%的中国市(shì)场上，面临(lín)本土电动汽(qì)车制造商的“群(qún)狼环视(shì)”，产(chǎn)品竞争力已(yǐ)陷入(rù)不进(jìn)则退的窘境。在公布一季度交付量后没两(liǎng)天(tiān)，特斯拉4月6日宣布将在(zài)8月8日发(fā)布Robotaxi，可谓其(qí)一(yī)季度最大的好消息。但事实上，其FSD全自动驾驶(shǐ)系(xì)统一直未能实现大突破，这几年来围绕FSD和 Autopilot的(de)争议(yì)不断，美国国家公(gōng)路交通安全管理(lǐ)局(NHTSA)在去年年底披露，因(yīn)自动驾驶系统无法有效阻止(zhǐ)错误操(cāo)作，特斯(sī)拉将召回超过203万辆汽车，涵盖的时间范围从2015年底到2023年底。“所以(yǐ)，马(mǎ)斯克突然宣(xuān)布(bù)将推出(chū)Rob阅读使生活更美好otaxi，有点像(xiàng)一种无奈的市值管理。“他称。

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