央行表态稳定市场信心 国债收益率全面上行

在经济回暖(nuǎn)的过程中，长期国债收益率下行引起央行(xíng)的关注。

在(zài)近段时间长端债券收益率迭创新低的背景下，中国人民银(yín)行有关部门(mén)负责人(rén)近日接受媒体采访时表示，长期国债
收益率主要反(fǎn)映长期经济增(zēng)长和通胀的预期，同时也会受到供求(qiú)关系等其他因素的扰动。长(zhǎng)期国债利率是作为金融市场定价基(jī)准的国债收益率曲线的重要组成部分。

该负责人表示，当前(qián)我国经济
长期向好(hǎo)的基本面没有改变，我国经
济基(jī)础好、韧性强、动能优、潜力大、活(huó)力足，央行对经济增长前景是长期看(kàn)好的。但(dàn)供求关系(xì)等因素也会对长(zhǎng)期国债(zhài)收益率带来短期扰动。部分发达经济体在经济增长预期较好的(de)阶(jiē)段，也曾由于市场供需的阶段性失衡(héng)，出(chū)现国债收益率与长(zhǎng)期经济增(zēng)长预期背离的情
形(xíng)。

“长期国债收(shōu)益(yì)率总体(tǐ)会运行在与长(zhǎng)期经济增(zēng)长预期相匹 配(pèi)的合(hé)理区间内。”该负(fù)责人称，我(wǒ)国(guó)实际经济增速未来较长时(shí)期(qī)仍将保持合理水平，近一(yī)年来回(huí)升向好的趋势在(zài)不断巩固。一些机构投资(zī)者也认(rèn)为(wèi)，未来通胀(zhàng)有望从低位温和回(huí)升，长期国债收益(yì)率作为名义利率，本身会随着(zhe)通胀水平回升而(ér)提(tí)高。这两方面对长期(qī)债券收益率都会形成支(zhī)撑。

该负责人还表示，我(wǒ)国(guó)债券市(shì)场发展(zhǎn)已经取得长足进步，总量居全球第二，但市场深度与价(jià)格(gé)形(xíng)成机制(zhì)还有持续提升和完(wán)善(shàn)的过程，市场运(yùn)行更为复杂，长期国债收益率(lǜ)与长(zhǎng)期经济(jì)增长预期会出现阶段性背离情形。

央行表态稳定市(shì)场信心，预(yù)计长期国债收益率(lǜ)总体运行在与长期经(jīng)济增长预(yù)期相匹配的合理(lǐ)区间。4月24日，国债收益率全面上行，截至记(jì)者发稿，10年期国债收(shōu)益率上行(xíng)4个基点至2.26%，30年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上行
5.19个基点至2.46%，1年期、2年
期(qī)、3年期、5年期、7年期等国债收益率也有不同程(chéng)度上行。

在此(cǐ)情况下(xià)，国债期(qī)货全线飘绿，30年期国债期货跌幅更明显(xiǎn)。截(jié)至发稿，30年期国债期货主(zhǔ)力合约下跌1.14%，10年期国债期货主(zhǔ)力(lì)合约下跌0.35%，5年期国债期(qī)货主力合约下跌0.19%，2年期国债期货主力合约下(xià)跌(diē)0.07%。

信达证券的研究(jiū)观点称，尽管一季(jì)度GDP增速超出市场预期，但市(shì)场对宏观经济偏悲观的预期并未改变，近日发改委天键股份2023年度分配预案：拟10转增4股派3.6元新闻(wén)发(fā)布会的(de)表态被普遍解读为超长期特别(bié)国债(zhài)的供(gōng)给落(luò)地仍需(xū)时日，尽管央行提及“防止利率过低”，但市场普遍(biàn)认为央行在短期(qī)不会采取措施进行干预，10年期国(guó)债再度创下2002年以来的新低，中(zhōng)高等(děng)级(jí)信(xìn)用与二永债利差均已降至历史低位。

信(xìn)达证券提醒投资者，目前(qián)，债券(quàn)市场的(de)乐观情绪(xù)显著升温，但不论是基本面、央行态度，还是债券供需(xū)格局的变化给债(zhài)券市场带来的不确定性似乎也在加(jiā)大，需要对于这些不确定性冷静思考。

博时基金(jīn)向证券时报记者表示，近期海外风险资产调整显(xiǎn)著，这使得近期海外利率的上行速度有(yǒu)所放缓(huǎn)，国(guó)内风险偏好也有小幅回落，这也推动了中国债券收益率的下行(xíng)。从高频数据上看，二(èr)手房(fáng)价格迄今尚无(wú)企稳迹象，这意(yì)味着当前信用扩张乏力，“资产荒”的格局暂(zàn)时未得到有效缓解。非地产链近(jìn)期有所企稳，这意味着利率下(xià)行的速度可能会有所(suǒ)放缓，但(dàn)地产价格的持续下行，则意味着利率下行的方向尚未得到扭转。

博时(shí)基(jī)金(jīn)认为，目(mù)前来看(kàn)，地 产价格企稳是利率反(fǎn)弹向上的先决条件。海天键股份2023年度分配预案：拟10转增4股派3.6元外近(jìn)期风险(xiǎn)资产调整显著(zhù)，要关注海外风险资产(chǎn)价格回落对中国风险(xiǎn)偏好的影响，这可能也会带来中国利率的下(xià)行(xíng)。

校对：廖胜超

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