近期A股(gǔ)市场持续偏强震荡，个股活跃 度“多点开花”。来自多家一线私募的(de)最新策略研判显示，当前私募机构对(duì)于(yú)A股后(hòu)市整体中性偏(piān)乐观；对于市场(chǎng)的结构性机会则更(gèng)为(wèi)积极。高股息、新质生产力、资源(yuán)股等投资(zī)方向，成为了目前一线私募掘金的重 点方向。与此同时，第三方机构的最新(xīn)仓位监测数据显示(shì)，近(jìn)期国(guó)内股票私募机构的平均股票仓(cāng)位已升至今年以来的相对高位。

行情与(yǔ)仓位同步回升

上周A股市场先抑后扬，在外围股市出现高位波动的背(bèi)景下，表现出了较为明(míng)显(xiǎn)的韧性。从主要股指的具 体表现来看，截至上周五(wǔ)（4月26日）收盘时，在主要股指中，上证指数、深证 成(chéng)指、沪深300、创业板(bǎn)指、科创(chuàng)50当周分别上涨了
0.76%、1.99%、1.20%、3.86%和(hé)2.97%。从领涨的(de)行(xíng)业板块来看，证券、通信设备、半导体、医药等板块全(quán)周领涨；低空(kōng)经济、人工智能(néng)等主题方向全周(zhōu)表现突出。从成交量能角度看，上周A股有所缩量(liàng)。沪市全周成交(jiāo)量由(yóu)前一周(zhōu)的2.15万亿(yì)元缩量(liàng)至(zhì)1.87万亿元；深市成交量也环比下降约一成(chéng)，至2.39万亿元。

在市
场估值方面，通联数(shù)据显示，在主要股指中，深证成指、创业板(bǎn)指、科创50截(jié)至上周五(wǔ)收盘时的市盈率估值(zhí)分别处于近(jìn)三年(nián)10.44%、6.73%、3.98%的历 史分位。整体来看，A股主要股指(zhǐ)的(de)市盈率估值优势较为突出(chū)。分(fēn)行业看，估值(zhí)较低的休(xiū)闲服(fú)务、汽车、食品(pǐn)饮料三个行业的市盈率(lǜ)估值，分别(bié)位于近(jìn)三年0.27%、3.43%和7.69%的历史分(fēn)位，接近最近(jìn)三年的最低水平，在所有A股(gǔ)行(xíng)业
中也明显处于低估(gū)的状态。

与(yǔ)此同时，目前国内股(gǔ)票私募机构的平均仓位已爬升(shēng)到了年内(nèi)高位，显示出私募投(tóu)资者仍倾向(xiàng)于高仓(cāng)位应对(duì)当前阶(jiē)段的(de)市场波动。

私(sī)募排排网监测数据显示，截(jié)至
2024年4月12日，国内股票私募的平均仓位(wèi)为78.71%，环比(bǐ)前一周上升(shēng)了0.49个百分点。此外(wài)，自2月初(chū)A股市场触底反弹以来，该机构监(jiān)测到的股票私募(mù)平均(jūn)仓位水平(píng)随之震荡抬(tái)升(shēng)。截至4月12日，股票私募机构的平均仓位水平
基本已
经(jīng)重回(huí)年内(nèi)高位，并创出今(jīn)年(nián)2月以来的新高；较2月8日（春节前最(zuì)后一(yī)个交易日(rì)）75.24%的仓位水平，提(tí)升了3.47个(gè)百分点。截至4月12日，57.58%的股票私募仓位处于重仓(cāng)或满仓水平（仓位(wèi)大于八成），27.66%的股票(piào)私募仓位(wèi)处于中等偏重（仓位在五成 至八成之间）水平；仓位低于五(wǔ)成的股票私募(mù)占(zhàn)比则不足15%。

结(jié)构性机会可期

展望A股后(hòu)市，多(duō)家(jiā)一线私募分析认为，当前(qián)市(shì)场出现全面上涨(zhǎng)的几率不大(dà)，但市场多个维度的结(jié)构(gòu)性机会(huì)仍然可期(qī)。

石锋资产称，日前出炉的(de)一季度经济(jì)数据超出(chū)市场预期，同时随着全球制造业PMI回(huí)升，在海外通(tōng)胀(zhàng)高企的背景下，中国产品的性价比非常突(tū)出。从内需方面，“更新需(xū)求”是亮点，后续政策落地情况值得重点关注。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，随着新“国(guó)九(jiǔ)条”的发(fā)布，A股市场的价值投资预计将(jiāng)成为主线(xiàn)。该机构华锡有色：一季度净利润1.25亿元 同比增长81.06%(gòu)认为(wèi)，经(jīng)济(jì)运行(xíng)结构预(yù)计会延续外需强的(de)结构性特征。在内需方向(xiàng)方面(miàn)，该机构继续看(kàn)好低估值、高股息领域，另外还将重点跟(gēn)踪“设 备更新”政策(cè)落地情况，成长方向重点关注出口领域(yù)。

名(míng)禹资产(chǎn)认为，今
年以来国内经济整体磨底上行(xíng)，一季度经济总量增速超预期，同时新“国九条”系列政策利好中长期资本市(shì)场发展。从已披露(lù)A股上
市公司的一季报华锡有色：一季度净利润1.25亿元 同比增长81.06%情况看，业(yè)绩有所回升，其中制造业的复苏(sū)与出海、大宗商(shāng)品价格上涨、消费领域的(de)修复是需 要重(zhòng)要关注(zhù)的方面。从市(shì)场风格上(shàng)看，在当(dāng)前的财报披露华锡有色：一季度净利润1.25亿元 同比增长81.06%季，有业绩确定性的大盘、红利、低估值(zhí)方向逐渐(jiàn)成为(wèi)市场共识，或继续占优(yōu)。部分优质小盘 成长(zhǎng)股在一季度超跌，在4月财(cái)报季之后(hòu)，可能在5月(yuè)份迎来(lái)有利局面，5月份相对有利于成(chéng)长风格。

名禹资产认为，后期市场(chǎng)结构性机(jī)会较为广泛。从一季报有望超预期的角度，建议关注部分上游资源品标(biāo)的，如基本金(jīn)属、化(huà)工等。相关(guān)行(xíng)业企业预计会继续 受益于供给约束、全球制(zhì)造业复苏、需求边际好(hǎo)转带来的商品(pǐn)价格持续景气。此外，煤炭以及(jí)银行(xíng)、公用事业等高股息方向，现(xiàn)阶段仍可继(jì)续看(kàn)好(hǎo)。而受益于出口景气、外需强(qiáng)劲(jìn)的家(jiā)电(diàn)、工程机械、汽车，人工智能等符合经济结构转(zhuǎn)型和新质(zhì)生产力要求
的产 业方向(xiàng)，预计也会有较好的结(jié)构性机会。