北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？一(yī)边(biān)回答(dá)了来(lái)自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方(fāng)向，但后来(lái)发(fā)现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是(shì)一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国(guó)有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了(le)能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要(yào)么(me)放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我看(kàn)来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商可能(néng)会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能(néng)的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人(rén)工(gōng)智能的(de)问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人(rén)可(kě)能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的(de)改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统(tǒng)能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经(jīng)历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的(de)每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望(wàng)能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过(guò)程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因(yīn)为我们(men)都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人(rén)会(huì)给银行(xíng)系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财(cái)政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的(de)投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终可(kě)能(néng)会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其(qí)他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而(ér)直(zhí)到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道(dào)这不(bù)是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年(nián)正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派(pài)发(fā)现(xiàn)金？我们(men)感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再(zài)次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东(dōng)可(kě)能会把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全(quán)球选出的(de)十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提(tí)出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了(le)非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈论(lùn)这个价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理(lǐ)解(jiě)以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个(gè)巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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