在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合(hé)同终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的(de)布局(jú)，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的(de)投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资(zī)决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系利于(yú)为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二(èr)是(shì)要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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