当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了(le)国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了(le)前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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