四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)的集体降(jiàng)息惊动市(shì)场，存款(kuǎn)利率正迎来新一(yī)轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调幅(fú)度(dù)为30BP，其(qí)它金融(róng)机(jī)构降幅为50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年(nián)以来银行业(yè)已(yǐ)有(yǒu)三波存款利率下调，此前两次分别是：4月(yuè)，多(duō)家中小银行(xíng)人民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少(shǎo)20家(jiā)中小银行(xíng)（含农村信用合(hé)作联社）下调人民币存(cún)款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币(bì)政策牵一(yī)发而动全身，与经济、就业(yè)、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息(xī)息相关。那么，如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存(cún)款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等(děng)同于(yú)经济增速放缓的信号？市场上关(guān)于(yú)企业、老(lǎo)百姓手中的(de)钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推(tuī)出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次(cì)存款利率(lǜ)新(xīn)规(guī)主要基于三重考量。一是符合推进利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景；二是(shì)对银行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促进投资、消(xiāo)费(fèi)，本次(cì)降(jiàng)息也被看作(zuò)是促(cù)进宏观经(jīng)济(jì)复苏(sū)的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定存款更多(duō)是对(duì)公(gōng)业(yè)务(wù)，通知存(cún)款则集中于短(duǎn)期(qī)存款，都(dōu)是针(zhēn)对特定存取需求的客(kè)户，面向范围有限(xiàn)。据(jù)民生(shēng)证券宏观团(tuán)队(duì)测(cè)算，通知存款和协定存款在(zài)银行存款中占比不(bù)高，以(yǐ)四大行的(de)单位(wèi)通知存款为例，常年(nián)只占(zhàn)企业存(cún)款总规模(mó)的(de)3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队的数据(jù)显示(shì)，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)等规模(mó)预(yù)计为20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民(mín)银行行长易(yì)纲在(zài)近期公开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年(nián)的数据看，我(wǒ)国(guó)实际利率总体保持在略低于潜(qián)在经(jīng)济(jì)增(zēng)速(sù)这一“黄金法则”水平上，与潜在(zài)经济增长(zhǎng)水(shuǐ)平基本(běn)匹配。在经济(jì)复苏(sū)的关(guān)键时点上，如(rú)何理解(jiě)此次下调(diào)通知和(hé)协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经(jīng)济学家(jiā)李湛梳理了这一市场化改革(gé)的过程。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机制，随(suí)后，国有大行同年9月下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自(zì)律机制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随(suí)之(zhī)而来的是(shì)，此(cǐ)前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商(shāng)行(xíng)存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率下调(diào)。李湛认为，这均是在利率市场化(huà)改革推进背景下(xià)，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压(yā)力的(de)必要性来看，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队也倾向于认为(wèi)，本(běn)次调整更多仍是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，并且完成存款利率调整的闭环，改善(shàn)银(yín)行利润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集(jí)中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存款之间的(de)存款的利率调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利率下调的有效性。此外(wài)，数据(jù)显示，国有银行一季(jì)度净息(xī)差(chà)水平均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，当下(xià)调利(lì)率有助(zhù)于降低银行负债成本，推动银行投放(fàng)信贷的积极(jí)性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革及银(yín)行净息(xī)差压力增大外，某大型银行(xíng)金融市场研(yán)究(jiū)员还(hái)关注(zhù)到的是国内存款市场的供需变化(huà)——近年(nián)来国内经济受多重(zhòng)因素冲击(jī)，居民消费场景受制约，预(yù)防性储蓄有所增加及风险偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导(dǎo)致居民储蓄存(cún)款上升较快，部分(fēn)银行(xíng)根据市(shì)场供需(xū)变化，综合(hé)指数经营情况，灵活调(diào)节存款利率(lǜ)，只是不同(tóng)银(yín)行在调整(zhěng)节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关注二：本次(cì)存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重点(diǎn)领(lǐng)域风险，统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作。一(yī)锤定音(yīn)之下，本次调降利(lì)率也(yě)被认为维(wéi)护(hù)金(jīn)融稳定的一(yī)大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方面(miàn)？招商(shāng)基金李湛(zhàn)认为，本次调(diào)降通知主要释放了两(liǎng)大信号(hào)，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压(yā)力。本(běn)次下(xià)调将引导银行的(de)对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利(中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022lì)压(yā)力(lì)趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利(lì)将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本补充能(néng)力；二是(shì)减(jiǎn)少企业及(jí)居民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　粤开证(zhèng)券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志(zhì)恒的观点是，调降协(xié)定存款和通知存款的利(lì)率上(shàng)限，主(zhǔ)要目(mù)的(de)是规范(fàn)银(yín)行业存(cún)款定价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争，合(hé)力压(yā)降银行负(fù)债成本。当前银行净利差空(kōng)间较小(xiǎo)，压降负债(zhài)端成本，有(yǒu)助于改(gǎi)善银(yín)行盈(yíng)利(lì)、补充(chōng)净资本、降低金(jīn)融风险。此外，银(yín)行负债端成(chéng)本下(xià)降，也为资产端(duān)的贷款利率下调、降低实(shí)体经济融(róng)资成本进一步打开(kāi)空间。

　　国泰(tài)君安宏观首(shǒu)席分析(xī)师董琦也认为，存款(kuǎn)利率调(diào)降，既有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的(de)成本压(yā)力(lì)，又(yòu)有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券银行团队同样(yàng)提到(dào)，新规对(duì)于规范(fàn)协定存款定价(jià)秩序(xù)作用较大，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)，合力(lì)压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。该团队预计，协定存款等(děng)规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此(cǐ)来看，新规(guī)将(jiāng)降低银行总(zǒng)存款付息(xī)率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于股债(zhài)市场的影响方面，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队表示，现实中，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助于压低全社会利(lì)率水平(píng)，利好债券；同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益。

　　川财证券首席经(jīng)济学家陈雳(lì)则表示，在当前(qián)整个经(jīng)济复苏的大背(bèi)景下(xià)，进一步释放市场流动(dòng)性、活跃消(xiāo)费是一个重要(yào)的、阶(jiē)段性目标，存(cún)款降息(xī)调节(jié)，对(duì)促销费无疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关(guān)注(zhù)三：压降银行存(cún)款成(chéng)本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会(huì)均表明，当(dāng)前货币政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基础上也强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济提(tí)供(gōng)更(gèng)有力支持”。从本次降(jiàng)息释放的(de)信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味着货(huò)币(bì)政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李湛的(de)看法是，货币政策(cè)充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调(diào)降意味着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这(zhè)一调(diào)降是针对(duì)银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须进(jìn)行(xíng)对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视(shì)为降(jiàng)息的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货(huò)币政策之下，也有多方观点提到，压降存款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。国泰君安董琦关注到(dào)，当前(qián)经济修复内(nèi)生动力依然不强(qiáng)，外(wài)需压力没(méi)有完全缓解，货币政策将(jiāng)继(jì)续对经济(jì)修(xiū)复(fù)带来支撑作用，未来伴随经济修(xiū)复，利(lì)率水平的调(diào)降还没(méi)有结束。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行(xíng)团队的观点也(yě)不谋而合——长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存(cún)款成(chéng)本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动(dòng)力主(zhǔ)动(dòng)跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来(lái)货币政策的走(zǒu)向，上述大型(xíng)银行金融市场研究员认为，需(xū)要看(kàn)到的是，目前经济处(chù)于修复性复苏阶(jiē)段，经济恢(huī)复仍需要适度(dù)货币环境(jìng)支持(chí)，同时(shí)，国内(nèi)经济复苏不平衡问题依然突(tū)出，要(yào)求货(huò)币政策支持精准有力(lì)。预计下(xià)半年货(huò)币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调，在保持信贷总量适度增(zēng)长，市(shì)场(chǎng)流动性合理充裕情(qíng)况下，更加(jiā)倚重结构性工具，加(jiā)大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提(tí)升(shēng)政策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手中的钱会不会变(biàn)“毛(máo)”？

　　协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限将迎调整的同时，有市场观点担(dān)心，降(jiàng)息(xī)一方面有利于(yú)刺激消费以及缓和(hé)银行(xíng)经营压(yā)力(lì)，但另一方面老百姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩水了。在评价(jià)双方博弈观(guān)点(diǎn)之前，中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022不(bù)妨先厘清通(tōng)知存款及协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知和协定存款介于定活期存款(kuǎn)之间，利率高于活期存款，但(dàn)比定(dìng)期存(cún)款存(cún)取(qǔ)灵活，两者的(de)共同优点是(shì)，在保持资金灵活使(shǐ)用的(de)同时，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款(kuǎn)是活(huó)期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期限(xiàn)，支取(qǔ)时需提前(qián)1天或7天通知银行，即可按实际存期及支(zhī)取(qǔ)日相应币种档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业均(jūn)可以办理(lǐ)。当前1天和(hé)7天期通知存(cún)款的基准利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单位在(zài)银(yín)行开(kāi)立一个具有结算(suàn)和协定存(cún)款双重功能(néng)的协定存(cún)款账户，并(bìng)约定基(jī)本存(cún)款额(é)度，由(yóu)银行(xíng)将(jiāng)协定存款账户中超(chāo)过该额(é)度(dù)的部分(fēn)按(àn)协定存款利率单独计息的一(yī)种存(cún)款方式。协定(dìng)存款性(xìng)质介于活期和(hé)定期存(cún)款之间，只面(miàn)向(xiàng)企(qǐ)业(yè)办(bàn)理，期限最(zuì)长为(wèi)1年(nián)。当前，协定(dìng)存(cún)款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知存款既(jì)有对公(gōng)业务，也有(yǒu)个人(rén)业务，但都有一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经(jīng)济学家(jiā)罗志恒提出的观(guān)点是，总体来看，协(xié)定存款和通知存款基(jī)本上以(yǐ)对公(gōng)活期存款为主(zhǔ)，对一(yī)般老百姓的影(yǐng)响不(bù)大。对于(yú)企业来(lái)说(shuō)，会有一定的利息(xī)损(sǔn)失(shī)，但若存贷款利率(lǜ)都能有所(suǒ)下调，也有(yǒu)助于刺(cì)激企(qǐ)业投(tóu)资并(bìng)降低融资成(chéng)本。

　　此(cǐ)外记者也(yě)注意到，央行最新数(shù)据(jù)显示(shì)，4月份人民币(bì)存(cún)款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万(wàn)亿(yì)元，非(fēi)金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元。进一步(bù)来看(kàn)，存款利率调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传导过程并(bìng)非一蹴而(ér)就，且需要总量政策(cè)继续(xù)支撑。经(jīng)济当前依(yī)然需(xū)要休(xiū)养(yǎng)生息，特别是在前期(qī)服务业修复后，与制造业产生循(xún)环，带动收入预(yù)期改善，最终才会(huì)带动居民与企业储(chǔ)蓄(xù)流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的(de)建议(yì)是(shì)，应辩证看待(dài)本次降(jiàng)息。疫情以(yǐ)来，企(qǐ)业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降(jiàng)息可(kě)以降低企业(yè)、居(jū)民的储蓄(xù)意愿，引导企业(yè)加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率提升，企(qǐ)业、居民(mín)对后续的收入(rù)信心才会(huì)回(huí)升，进而形(xíng)成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚(hòu)企业(yè)、居民收(shōu)入的(de)良性循环。”李湛表(biǎo)示(shì)。

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