财联(lián)社记者近期(qī)从行(xíng)业内了解到，信贷(dài)市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但(dàn)投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年(nián)比那都是放(fàng)不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发(fā)等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利(lì)率要(yào)高(gāo)于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期出(chū)现(xiàn)的(de)收(shōu)益率倒挂的情况的确(què)多年来(lái)少见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况本(běn)质上反(fǎn)映实(shí)体经(jīng)济需(xū)求不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国务院决策(cè)部署，采取(qǔ)了很多措(cuò)施做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工(gōng)作(zuò)。首先(xiān)是(shì)降低(dī)实体经(jīng)济(jì)融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一(yī)季度金融(róng)统计(jì)数(shù)据(jù)发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权(quán)平(píng)均利率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域差(chà)异(yì)。财联社记(jì)者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一(yī)季度(dù)公(gōng)布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下(xià)降(jiàng)，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填充贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发(fā)放(fàng)贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标(biāo)准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续(xù)开放式固(gù)收(shōu)类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封闭(bì)式理(lǐ)财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出现空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率(lǜ)之间(jiān)出(chū)现倒挂(guà)是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应(yīng)该(gāi)警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融(róng)市场(chǎng)之间出现收益(yì)“套(tào)利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财(cái)联社记者表示，理财产品(pǐn)收(shōu)益率超过(guò)银(yín)行贷款利(lì)率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产(chǎn)品向净值化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚(gāng)对(duì)财联社记(jì)者表示，理财(cái)收益与(yǔ)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的(de)时容易出现这种(zhǒng)收益率不(bù)同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益(yì)率会同步(bù)下降。从这一个角度(dù)来看，未来(lái)一(yī)段(duàn)时(shí)间的理财产品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与(yǔ)贷款利(lì)率差距(jù)过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估(gū)计下(xià)一(yī)步理财产品收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资产(chǎn)大(dà)多(duō)数为债券(quàn)，而债(zhài)券市场(chǎng)发(fā)行人大多(duō)是大型(xíng)企业，理论(lùn)上其收益(yì)率(lǜ)比个贷是要低(dī)一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人的(de)信用等级比大型企(qǐ)业(yè)要低，所以(yǐ)个贷的(de)定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明(míng)个人部门当前(qián)的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有(yǒu)什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新发理财产品(pǐn)收益率也(yě)会回落。“市离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性(shì)场对利率走势的(de)预期是一(yī)致的，新发(fā)的(de)收益率(lǜ)未来(lái)会(huì)下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年(nián)化收益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主要(yào)是因为底层资产是去年(nián)利率高位(wèi)时候拿的(de)，在(zài)利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净(jìng)值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将(jiāng)推动(dò离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性ng)存款(kuǎn)利率进一(yī)步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型(xíng)城(chéng)商行负(fù)责人(rén)对记者表示(shì)，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行应(yīng)该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压(yā)力将是巨(jù)大(dà)的。“现在(zài)各(gè)行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影响还没(méi)完全消除(chú)，很多客(kè)户的资金还(hái)没有出(chū)来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷款(kuǎn)需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能(néng)性和空(kōng)间(jiān)，银行息(xī)差(chà)水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州(zhōu)银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报认为，未来存(cún)款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理(lǐ)的手(shǒu)段包括但不限于(yú)以(yǐ)下三个(gè)方面。首先，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等创新(xīn)类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将(jiāng)纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳协(xié)议存款需继(jì)续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价(jià)值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权(quán)价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企(qǐ)业活期存(cún)款利(lì)率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活期存款成(chéng)本率加权平均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提(tí)振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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