5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa='color: #ff0000; line-height: 24px;'>gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pabǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在差(chà)距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不(bù)及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出(chū)现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的(de)需求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，202gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa3年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司(sī)的(de)边际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合(hé)判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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