私募(mù)基(jī)金(jīn)运作即将迎来(lái)更(gèng)全面(miàn)的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基金业协会（下称(chēng)中基协）就起草(cǎo)的《私募证券投资基金运作(zuò)指引(yǐn)》（下称《运作指引(yǐn)》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基(jī)金法将私募证券投资基金纳入统一规范，中(zhōng)基协实施(shī)登(dēng)记备案以来，我国私募证券投资基(jī)金行(xíng)业发展(zhǎn)迅(xùn)速，规模(mó)不断(duàn)增(zēng)加。截至2022年年末，中基(jī)协(xié)已登记私募证券投资基金管理人9000余家(jiā)，存(cún)续(xù)私募证(zhèng)券投资(zī)基金9.3万(wàn)只，规模5.6万亿元。私募(mù)证券投资基金交易策略(lüè)逐步(bù)多(duō)元化，交易活跃，投资资产(chǎn)覆盖股票、基金(jīn)、债(zhài)券和场内外(wài)衍生(shēng)品，已(yǐ)经成为资本市场重要的机构投资者之一。中(zhōng)基协结(jié)合私募证券投资基金行业实践，坚持(chí)规范发展和问题(tí)导向，起草(cǎo)形成《运作指引》，明确底线(xiàn)要求，针对(duì)重点(diǎn)问题予以(yǐ)规(guī)范，完善私募证券投资基金运作规(guī)则体系。

　　本次征(zhēng)求(qiú)意见(jiàn)的《运作指引(yǐn)》共计三(sān)十二条，对私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金募集、投资、运(yùn)作管理等(děng)环节提出了规范(fàn)要求。具体来(lái)看：

　　募(mù)集要求方(fāng)面，在募集及存续门(mén)槛要求上，明(míng)确私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金(jīn)初始募集及存续规模不得低于(yú)1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协发布了修订后的《私(sī)募投资基金登记备案办法》（下(xià)称《备案办法》）及配套指(zhǐ)引，进一步(bù)明确(què)了私募登记备案标(biāo)准(zhǔn)，其(qí)中就提出私募证券基(jī)金初始实缴募集资金规模不(bù)低于1000万元人民币。此次《运(yùn)作指引》的相关(guān)要求(qiú)与《备案(àn)办法》衔(xián)接。

　　但(dàn)引发市(shì)场热(rè)议的是，基(jī)金合(hé)同中应当明确约定，除(chú)市场(chǎng)波(bō)动导致净(jìng)值变(biàn)化外，连续60个交易(yì)日出现(xiàn)基金资产净值低于1000万元(yuán)人民币的，该私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金进入清算流程。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运作(zuò)指引(yǐn)》在(zài)衔接《备(bèi)案办(bàn)法(fǎ)》募集规模(mó)的基础上，增加了存续要求，这(zhè)可以(yǐ)有效(xiào)避免《备案(àn)办法(fǎ)》出台(tái)后，通(tōng)过募集(jí)资金(jīn)后再赎(shú)回(huí)的方式备案(àn)的(de)“壳基金(jīn)”。此(cǐ)外，这也体现行(xíng)业的“扶(fú)强除劣”趋势(shì)，中(zhōng)小规模的(de)私募生(shēng)存(cún)难度越来越(yuè)大(dà)。

　　申赎管理上，为加强流动性(xìng)风(fēng)险管(guǎn)理，《运作指引》要求私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金开放申赎频率(lǜ)不得高于每月一(yī)次(cì)。为引导投资者(zhě)理性投资、长期(qī)投资，《运作指引》明确(què)基金合同应(yīng)当(dāng)约定投资者(zhě)不少(shǎo)于6个月的份(fèn)额锁定期安排(pái)。

　　投资要求方面，在组(zǔ)合投资要求上(shàng)，为引导私募证券投资基金管理(lǐ)人(rén)提升专业投(tóu)资能力，组合(hé)投资、分散风险，要求私(sī)募(mù)证券投资基金采(cǎi)取资产组合的方(fāng)式进行投资。单只私募证券投资基金投资于同(tóng)一(yī)资产的资金，不得超过(guò)该基金净(jìng)资(zī)产的25％；同(tóng)一私募基金管理(lǐ)人管理的全部私募证券投资(zī)基金投资于同一资产的资(zī)金，不得超过该资产的25％。银行活期存款、国(guó)债、中央银(yín)行(xíng)票据、政策性金融债(zhài)、地方(fāng)政府债券、公开(kāi)募集基金等中国证监(jiān)会、协会认可的(de)投资品种除外(wài)。

　　《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》还明(míng)确禁止多层嵌套，要求私募证券投资基金架构(gòu)应当清晰、透(tòu)明，不得通过设置(zhì)复杂架构、多层嵌套等方式(shì)规避监管(guǎn)要(yào)求。私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基(jī)金投资(zī)于其他私募证券投资基金或(huò)者金融(róng)机构(gòu)发行的资产管理产(chǎn)品的(de)，应当明确约(yuē)定所(suǒ)投(tóu)资的私募证券投资基金或者资产管理产品不再投资除公开募集基金以外的其他私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金或者(zhě)资产管(guǎn)理(lǐ)产品。

　　在场(chǎng)外衍生品投资(zī)要求上，明确(què)私募基(jī)金应当以风险管(guǎn)理、资产配置为目标开展衍生品交易，不(bù)得将衍生品交易异化为股票(piào)、债券等场内(nèi)标的(de)的杠杆融资(zī)工具，不得为不适格投(tóu)资(zī)者提供通(tōng)道服(fú)务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面(miàn)，要求私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)管理人建立健全(quán)内部制度(dù)，遵循(xún)投资者利益优先与公平交(jiāo)易原则，防(fáng)范利益输送。对量化私(sī)募证券(quàn)投资基金在(zài)交易系统安全、异常交易监控(kòng)、内(nèi)部管理(lǐ)、资料保存、产品命名等方面提出规(guī)范要求。进(jìn)一(yī)步细化对私募证券(quàn)投(tóu)资基金投资运(yùn)作(zuò)（如衍生品、境(jìng)外资(zī)产等特(tè)殊交易）的(de)信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明确不同规(guī)模私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金管理人和私募证(zhèng议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子)券(quàn)投资基金信(xìn)息报送工(gōng)作(zuò)要求。

　　《运作指引》还要求(qiú)规模以(yǐ)上私(sī)募证券(quàn)投资基金管理人(rén)定期开展(zhǎn)压力测试、建立风险准(zhǔn)备金制(zhì)度等。具(jù)体来看(kàn)，同(tóng)一实(shí)际控制(zhì)人(rén)控(kòng)制的(de)私募基金管理(lǐ)人在最近一年度(dù)末合(h议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子é)计基金管理规模在20亿元以上的，应(yīng)当持续建立健(jiàn)全流(liú)动性风险监测、预警(jǐng)与应急处置、关于预(yù)警线(xiàn)与止损线(xiàn)的风险管理制(zhì)度，每季度(dù)至少进行一(yī)次压(yā)力(lì)测试。私(sī)募基金(jīn)管理人(rén)应当结合(hé)市场状况(kuàng)和自身管理能(néng)力制定并(bìng)持续更(gèng)新流动(dòng)性风险(xiǎn)应急预案，明(míng)确预(yù)案触(chù)发情景、应急(jí)程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基(jī)金管理人(rén)应当对投(tóu)资者资金来源的合规性进行审(shěn)查，不得由(yóu)投资者或(huò)其指定第三(sān)方下达投(tóu)资指(zhǐ)令(lìng)或者(zhě)自行负责投资运作(zuò)，不得为金(jīn)融机构、其他私募基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人，金(jīn)融(róng)机(jī)构资产(chǎn)管理产(chǎn)品以及其他私募基金提供规避投(tóu)资范围、杠(gāng)杆约束、投资者门槛等监(jiān)管要求的通道服(fú)务。

　　一位(wèi)私募(mù)人士向期货日报记者表示，综合来看(kàn)，私(sī)募监管的(de)实际标(biāo)准在向金(jīn)融机构(gòu)管理(lǐ)标(biāo)准看齐，《运(yùn)作指引》如(rú)果按目前(qián)征求意见稿的水(shuǐ)平落(luò)实(shí)，执行后(hòu)会快速(sù)抹(mǒ)平私募基金相(xiāng)对(duì)其他资管(guǎn)产品的(de)灵(líng)活度，让资金方的投(tóu)放(fàng)偏(piān)好回(huí)到策略表现及管理人(rén)的整体运营和服务水(shuǐ)平上，而非政策监(jiān)管红利。这(zhè)将(jiāng)更(gèng)有利于行业(yè)的健康(kāng)发展(zhǎn)，回归管(guǎn)理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指引(yǐn)》施(shī)行后，新(xīn)备案的私募证券投资基金按(àn)照《运作指引》要求执行。同(tóng)时为减少新老基(jī)金的套利空间，对存量基(jī)金针对(duì)不同情况提出差异(yì)化整改要求，并(bìng)对(duì)重点条款的整改给(gěi)予充分过渡期安排：

　　对(duì)于(yú)违反投资范围要求、开展(zhǎn)通道业务、不符(fú)合最低(dī)存续规模等触及(jí)底线要求的存量基金，《运作指引》施行(xíng)后不得(dé)新增募集规(guī)模及投(tóu)资(zī)者(zhě)，不得展期，新增投资活动获得须(xū)符合《运作指引》要求(qiú)，合同到期(qī)后予以清算；

　　对于不符合(hé)《运作指引》中关于投资(zī)集中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债券及衍生品交(jiāo)易等投资要(yào)求的，给(gěi)予12个月整改过渡期(qī)，不(bù)强制要求(qiú)修(xiū)改基金合同(tóng)；

　　对于《运(yùn)作指引(yǐn)》实(shí)施后存量基金新募集的(de)投资者(zhě)要(yào)求(qiú)设置不(bù)少于(yú)6个月的(de)份额锁定(dìng)期(qī)；

　　对于存量(liàng)基(jī)金发生基(jī)金合同(tóng)变更的，变(biàn)更(gèng)后内(nèi)容应当(dāng)符合《运作指(zhǐ)引》要求；基金合同存续期限发生(shēng)变化的，应当按照《运(yùn)作指引》修改基金合(hé)同；

　　对(duì)于存量基(jī)金中无(wú)固定(dìng)存续期限的私(sī)募证券投资(zī)基金，要(yào)求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合同，约定明确的基金存续期，以促进目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子