本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市(shì)指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量'>碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企国企估(gū)值回(huí)归(guī)市(shì)场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态(tài)无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情(qíng)拉碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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