5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下(xià)游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思设(shè)计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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