A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗>一个(gè)24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国(guó)移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数(shù)字(zì)化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营(yíng)。

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