近(jìn)日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(华大基因是国企吗jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入(rù)、投(tóu)资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余(yú)额，本(běn)期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(华大基因是国企吗qī)内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成华大基因是国企吗有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出(chū)现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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