5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年(nián)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多(duō)优质的(de)公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革(gé)命和淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次移动互(hù)联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的过(guò)程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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