国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的(de)问题。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突(tū)破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流(liú)干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一(yī)季度(dù)经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货(huò)币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(bi干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招ǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招因素(sù)主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对(duì)于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预(yù)期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布局。

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