随着一(yī)季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有(yǒu)只数最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取(qǔ)代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等(děng)基(jī)金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合(hé)计(jì)持有华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增(zēng)持(chí)份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地(dì)产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度(dù)基(jī)金主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置(台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁zhì)比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度(dù)已显著(zhù)下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度(dù)的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断(duàn)，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再(zài)平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季(jì)度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见(jiàn)底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的(de)科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来(lái)市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链以及(jí)一带(dài)一(yī)路带动(dòng)下的(de)部分(fēn)细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供(gōng)一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需(xū)政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经济(jì)各个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长期(qī)投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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