随着(zhe)一(yī)季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前三(sān)大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能主题的(de)不(bù)断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超(chāo)配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移(yí)，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经(jīng)理林国(guó)怀(huái)在一季(jì)报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的时(shí)候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的(de)主线判断不(bù)是(shì)很(hěn)清晰，因(yīn)此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的(de)持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一季报超预(yù)期的方早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经(jīng)历(lì)过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一(yī)季度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资(zī)产(chǎn)维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度过(guò)，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复(fù)是(shì)确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望随(suí)着节(jié)日出行(xíng)、消费数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激(jī)活市场(chǎng)的(de)生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称(bié)是国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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