在(zài)华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业(yè)和(hé)基本消(xiāo)费(fèi)品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股票(没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩piào)与防(fáng)御(yù)性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的(de)量化(huà)投没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地(dì)没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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