国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能(néng)会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银行强化(huà)适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思(zhàng)的居高不(bù)下(xià)，这加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前(qián)欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的(de)官(guān)方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银(yín)价格(gé)的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美(měi)联储5月(yuè)利(lì)率决议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进行相不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思应(yīng)布局(jú)。

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