北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区(qū)银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空线(xiàn)走低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业(yè)人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据(jù)什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期更什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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