射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入了华兴(xī开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场ng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公司(sī)的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本(běn)次开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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