在(zài)华尔街经济学家和央行遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用官员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事(shì)业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一(yī)部(bù)分归(guī)因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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