A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事(shì)件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企20mm等于多少厘米 20mm是多大(qǐ)数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(j20mm等于多少厘米 20mm是多大ià)。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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