昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交(jiāo)易(yì)员似(shì)乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期(qī)美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一(yī)度较高位回(huí)落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发(fā)表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加(jiā)息(xī)，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可(kě)能意(yì)味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得(dé)长足(zú)进步，政策立场现在是对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银行业(yè)压力(lì)导致(zhì)的(de)信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察更多数据(jù)和(hé)未来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定可能(néng)需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度(dù)经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着历(lì)史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利(lì)率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银(yín)行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货(huò)持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息(xī)落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是(shì)市场早已预期(qī)的(de)，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价(jià)，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可(kě)以得(dé)到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交(jiāo)易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下(xià)出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭(dà)幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、国(guó)内经济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不(bù)过(guò)疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看(kàn)，部(bù)分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至(zhì)成(chéng)本线为大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则(zé)是中下(xià)游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等待下(xià)游的原料库存消耗，二是(shì)对未来(lái)的需求是否存在旺(wàng)季的(de)预期。短期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要(yào)关注(zhù)持仓的(de)变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注(zhù)两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修(xiū)复(fù)；二是(shì)月(yuè)供需(xū)预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的(de)后续(xù)投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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