金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基(jī)石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿(yì)美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因(yīn)之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白(bái)酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长(zhǎng人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10)一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团(tuán)旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出(chū)现(xiàn)增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道(dào)有(yǒu)矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带，其原因人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级(jí)空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至(zhì)少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后(hòu)的终端进(jìn)货量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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