申万一(yī)级的半导体行业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重最大(dà)的是(shì)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业，该行(xíng)业涵盖132家上市公(gōng)司。作为(wèi)国家芯片战(zhàn)略发(fā)展(zhǎn)的重(zhòng)点领域，半导(dǎo)体行业具备研发技术(shù)壁垒、产品国(guó)产替代化、未(wèi)来前景广阔等(děng)特点，也因此成为(wèi)A股市(shì)场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份(fèn)等5家企(qǐ)业市(shì)值在1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深300企(qǐ)业(yè)数量达到(dào)16家，无论是头部(bù)千亿企(qǐ)业(yè)数(shù)量(liàng)还是沪深(shēn)300企业数(shù)量，均位(wèi)居(jū)科技类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究院发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模(mó)不断(duàn)扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研(yán)发的环境下，上市公司科技含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高(gāo)光时刻(kè)在2021年(nián)，行(xíng)业面临短期库(kù)存调整、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片基数(shù)卡脖(bó)子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公司业(yè)绩增速(sù)放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面因素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收(shōu)居行业首位(wèi)，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长(zhǎng)，但半导体行业上市公(gōng)司的营(yíng)收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前(qián)5的企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司(sī)营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如(rú)韦尔股份(fèn)、闻泰(tài)科技等头(tóu)部(bù)企(qǐ)业营收增速放(fàng)缓，低(dī)于行(xíng)业平均增速。二(èr)是江波龙、格科微、海光信息等营收体量居前(qián)的企业(yè)不断(duàn)上市，并在资本助力之下营收快速增长(zhǎng)。三是当半导体行业(yè)处于国(guó)产(chǎn)替代化、自(zì)主研发背景下的高成长阶(jiē)段时，整个市(shì)场欣欣向(xiàng)荣(róng)，企业营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增(zēng)长(zhǎng)企(qǐ)业占比不足五(wǔ)成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业(yè)的归母净(jìng)利(lì)润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看(kàn)，归母净利润(rùn)正(zhèng)增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看，芯原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了(le)相关客户的广泛(fàn)认可(kě)。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之(zhī)首(shǒu)，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行(xíng)业(yè)第92名，其(qí)较快增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北方华创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利(lì)润(rùn)体量下(xià)增速最快的(de)半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分(fēn)析时，发现(xiàn)存货(huò)周转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品的(de)周(zhōu)转情(qíng)况，存货(huò)周转率下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企(qǐ)业现金流能(néng)力，对经营造(zào)成(chéng)负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的(de)存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货(huò)周转率(lǜ)这一(yī)经营风险指标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是(shì)否(fǒu)出(chū)现供过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年(nián)基本持平，该年半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数(shù)和行(xíng)业(yè)指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关(guān)性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同(tóng)比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下滑的(de)企业，股(gǔ)价表现(xiàn)也往往(wǎng)更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞(ruì)芯微(wēi)、汇顶科技等营(yíng)收、市(shì)值(zhí)居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转(zhuǎn)率均低于(yú)行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差(chà)的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)稳步提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛(máo)利(lì)率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研(yán)发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中(zhōng)位(wèi)数(shù)

　　制(zhì)图：独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料(liào)等(děng)原材料价格上(shàng)涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分(fēn)芯片(piàn)元件降价销售(shòu)等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百(bǎi)分点以上企业(yè)达到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个(gè)百分点，公司(sī)在年(nián)报中也说明了(le)与(yǔ)这两方面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司(sī)经(jīng)营体量较(jiào)大的(de)公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费用增长四成，研(yán)发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡(kǎ)脖子、国(guó)内自主研(yán)发(fā)上行趋势(shì)的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企业需要(yào)不(bù)断通过研发投(tóu)入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩改观带来(lái)正向促进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再(zài)创新高。具体公司而言(yán)，2022年132家企业(yè)研(yán)发(fā)费用中位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表(biǎo)明2022年半数企业研发(fā)费用(yòng)同比增(zēng)长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增(zēng)长在6亿(yì)元以上居(jū)前。综合研发(fā)费用(yòng)增长率和增长(zhǎng)金额，海光信(xìn)息、紫(zǐ)光(guāng)国微、思瑞浦等企(qǐ)业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微(wēi)2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国内首款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集(jí)成电(diàn)路产品进入C919大型客机供(gōng)应(yīng)链(liàn)，“年产2亿(yì)件5G通信网络设(shè)备用(yòng)石英(yīng)谐(xié)振器产业(yè)化”项(xiàng)目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营(yíng)收比重来看，2021年半导体(tǐ)行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比(bǐ)20％以上(shàng)的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还(hái)在(zài)3亿元(yuán)以上，可谓(wèi)既(jì)有研发高占(zhàn)比(bǐ)又有研发高(gāo)金(jīn)额。寒(hán)武纪(jì)-U连续三年研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及(jí)加速(sù)卡在众(zhòng)多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比居前的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义