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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰派(pài)官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的(de)境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思)的(de)境外投(tóu)资(zī)者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马(m复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思ǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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