5月10日，有消息(xī)称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调(diào)整协定(dìng)存款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限的(de)下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次(cì)拟下调中协定存(cún)款更(gèng)多(duō)是对公业务，而通知存款则(zé)集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基金研究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现(xiàn)金(jīn)管理部(bù)总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金等公募基(jī)金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本(běn)轮调降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银(yín)行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)；同时(shí)本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调，均是在(zài)利率市场化改革(gé)推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产端定价压力(lì)较大且存款持续高增的情(qíng)况下(xià)，压降存款成本(běn)成为改善息差的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向(xiàng)企业固定资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)有利于(yú)对(duì)公客(kè)户(hù)留存的活期资(zī)金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资(zī)成本(běn)不(bù)断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净(jìng)息差持续(xù)走低，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第三，企业(yè)和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显，存(cún)款市场供需关(guān)系(xì)发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款介于活(huó)期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整，本次将协(xié)定存款与(yǔ)通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下(xià)限管(guǎn)控彻底(dǐ)取消。存款利(lì)率定(dìng)价方式的改变也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规(guī)模(mó)存款利率下(xià)降，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的(de)激励为(wèi)主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的(de)进度。就今年的经(jīng)济(jì)背景而(ér)言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利(lì)率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净息差不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存(cún)款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商(shāng)业银(yín)行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特(tè)别是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成本(běn)压力(lì)；另一(yī)方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有(yǒu)必要(yào)一(yī)次性调整通知存款和协(xié)定(dìng)存(cún)款利率上限，保证存款利率下调的(de)有效性。银(yín)行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于(yú)4月(yuè)份社融数(shù)据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多(duō)增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银(yín)行息差(chà)压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本(běn)成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的(de)降息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在(zài)银(yín)行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好的(de)发债主体，其信(xìn)用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供(gōng)需决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一(yī)方面要(yào)合适顺应市场环境，一方面(miàn)也(yě)代表着政策(cè)意愿强调(diào)信号意(yì)义(yì)的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的(de)情况，央行已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及(jí)结构性货币政策等多项举措给予了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的(de)一定的(de)资金投(tóu)放支(zhī)持，有效(xiào)降低了实(shí)体综合融(róng)资成本，后续需(xū)要(yào)财政政(zhèng)策产业(yè)政策等配套政(zhèng)策继(jì)续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察(chá)跟踪经济运行情况(kuàng)，短(duǎn)期调(diào)整政策利率的(de)概率不大，但仍会(huì)维持资金合(hé)理充(chōng)裕的环境(jìng)，故(gù)从银行(xíng)资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维(wéi)持低位，后续是(shì)否(fǒu)进一步下(xià)调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调(diào)的概率不大(dà)，而(ér)存款利率上限的(de)调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人(rén)民银(yín)行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在(zài)存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价(jià)情(qíng)况作为合格审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存款利(lì)率(lǜ)。我们认(rèn)为(wèi)，通过(guò)存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继(jì)续下行，最终有利于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗trong>从日前公(gōng)布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际(jì)弱(ruò)修(xiū)复趋势(shì)或仍(réng)在。近期国债(zhài)利率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)，银行(xíng)间(jiān)利(lì)率下行，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社融信贷低(dī)于预期(qī)，国内降息预期(qī)被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份制(zhì)商业(yè)银行的定(dìng)期存(cún)款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银(yín)行(xíng)息差压(yā)力加(jiā)剧明(míng)显，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范(fàn)围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放的(de)动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不(bù)大的(de)基础上，银行自(zì)身也(yě)有动力去下(xià)调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国(guó)基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调(diào)存款利(lì)率。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款资金的(de)释(shì)放，盘活市(shì)场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)息(xī)差压力。本(běn)次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活期成(chéng)本下降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生(shēng)资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中(zhōng)小银行(xíng)的协(xié)定(黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)、定价较(jiào)低的银行(xíng)产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低(dī)中小行协定存款及(jí)通知存(cún)款利率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市(shì)场(chǎng)降息预期(qī)升温(wēn)，但大概(gài)率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方(fāng)面有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市银(yín)行协定存款占总存款的(de)比重在(zài)13％左右(yòu)，重新(xīn)规定(dìng)协定利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行(xíng)业(yè)资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争(zhēng)，特别是(shì)降低银(yín)行对公活期存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银行盈利(lì)能力增强，进一步(bù)打开(kāi)了资产(chǎn)端收益(yì)率下行的空间，或(huò)带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的(de)空间？对(duì)股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息(xī)差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营压力(lì)倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进一步(bù)调(diào)降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率创有统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使(shǐ)得(dé)各行下调存款利率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市(shì)银行存(cún)量(liàng)存款平均(jūn)成本(běn)率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降低全(quán)社(shè)会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性(xìng)质的票(piào)息资(zī)产(chǎn)，比如(rú)利(lì)率债、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利(lì)率仍然有下降的(de)趋势(shì)和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息差压(yā)力，这使得(dé)控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度(dù)，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，促进存款流向(xiàng)消费和实际(jì)投资(zī)。短期(qī)看，存款利(lì)率下(xià)调带动(dòng)流动性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信(xìn)用(yòng)债利率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也有(yǒu)可能进入股市，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，有望带动(dòng)存款利率整体下(xià)行。现实(shí)中，存(cún)款利(lì)率降低有助于压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一(yī)步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充(chōng)裕(yù)延续，但解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政例会均表明当前货币(bì)政策基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在此基(jī)础上强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需(xū)，为实(shí)体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调并不等(děng)于政策利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须进行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安(ān)全(quán)性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普通投(tóu)资者应(yīng)该如何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋(dài)子(zi)？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收(shōu)类基(jī)金在具一(yī)定(dìng)流(liú)动性的同时，相较活期存(cún)款和相当(dāng)部(bù)分(fēn)的银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的(de)超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适(shì)中投(tóu)资(zī)者的合(hé)适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率(lǜ)水平(píng)还是从(cóng)信用利差，都(dōu)回到了较(jiào)低历史分(fēn)位数水平，虽然(rán)债市(shì)多头环境(jìng)仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间被压缩(suō)，若看不到(dào)央行(xíng)货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交(jiāo)易(yì)下也(yě)可(kě)能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的(de)环境(jìng)下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避(bì)市场波(bō)动，例如货(huò)币(bì)基金，而短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济(jì)高频数据的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力预(yù)期(qī)下降，市场对经济(jì)的(de)“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一步强化，因(yīn)此股票(piào)市场(chǎng)也进入(rù)到(dào)“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境(jìng)下(xià)，建(jiàn)议(yì)关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高达20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备相关(guān)专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给(gěi)少数专业(yè)的人来(lái)做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风(fēng)控能力(lì)的(de)人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值(zhí)，投资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能(néng)力后(hòu)可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。