如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票姜子牙活了多少岁的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资(姜子牙活了多少岁zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街资本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存(cún)在着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(z姜子牙活了多少岁ēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报的(de)不(bù)俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂(jì)。

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