财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值(z最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思hí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企(qǐ)改最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思革(gé)有(yǒu)望(wàng)使最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思