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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yu异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写è)5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现(xià异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写n)反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写)。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存(cún)料降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年(nián)仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因为原油及(jí)宏观(guān)市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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