银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五(wǔ)次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来(lái)，第一(yī)共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险。目(mù)前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白宫(gōng)或(huò)美国(guó)财政部无意干(gàn)预(yù)该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能(néng)否(fǒu)在未来(lái)的(de)日子继续经营下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)是否会对(duì)此家银行发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)接(jiē)管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显(xiǎn)示美(měi)国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国(guó)经(jīng)济(jì)数据(jù)，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前(qián)一(yī)交易日的跌势，目(mù)前(qián)已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联储取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产带来的价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美(měi)联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的(de)通(tōng)胀，一边是银行系统(tǒng)危机(jī)以(yǐ)及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度(dù)会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具(jù)有很强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高(gāo)点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引(yǐn)发了(le)经济减速，但(dàn)是据我们测算当前美(měi)国私人部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的(de)影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速不(bù)至于引发(fā)美联储货币(bì)政策转向。从(cóng)历(lì)史(shǐ)上美联储加息的(de)经(jīng)验来(lái)看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加息(xī)并不会因经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机主要(yào)是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那(nà)样(yàng)的产(chǎn)品层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美(měi)国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押注(zhù)系(xì)统性风险发生概(gài)率比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息(xī)概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几(jǐ)乎失控(kòng)的(de)风险(xiǎn)，如(rú)金融(róng)机构或者非(fēi)金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份(fèn)就去(qù)做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的最(zuì)高水平进一步回(huí)落多少这一(yī)争论，全(quán)球知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联(lián)环球投资和西部信托等公司认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)和其(qí)他(tā)央(yāng)行将(jiāng)在加(jiā)息方面取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味(wèi)着继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一(yī)方面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑(yí)，面对(duì)粘(zhān)性(xìng)极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策(cè)制定者是否(fǒu)真的愿意冒(mào)让数百万(wàn)人(rén)失业(yè)的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看(kàn)，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致(zhì)消费(fèi)者信心(xīn)指数(shù)下(xià)降(jiàng)，消费支出增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续减速也(yě)是大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配收入的比例越(y抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳uè)来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和(hé)最近的美(měi)国居民部门信用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在(zài)恶化，即便(biàn)银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国居民部(bù)门的需求(qiú)仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏(piān)好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激(jī)政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步(bù)边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行(xíng)业危机(jī)共振成为(wèi)了一(yī)个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且海外的政策部(bù)门应对(duì)危机(jī)的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各(gè)类(lèi)风险资产难以出(chū)现大幅度(dù)的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块(kuài)全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金(jīn)属研(yán)究总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利(lì)空背景和一个触发(fā)因素，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避不确定性(xì抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳ng)风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发(fā)市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行业和(hé)全球经济前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会使得(dé)加(jiā)息预期降低(dī)。加(jiā)息预(yù)期降低后又(yòu)不得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又(yòu)继续(xù)预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时(shí)期货有色金(jīn)属分析(xī)师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在(zài)区间运行，除了锌的(de)空头(tóu)势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度(dù)是(shì)有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反弹(dàn)和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不(bù)一(yī)样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出(chū)现接连下(xià)降，社会(huì)库存虽然(rán)持(chí)续去(qù)化，但(dàn)速(sù)度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游加工企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且产成品库(kù)存较往年(nián)出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意(yì)味着之前的(de)“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了(le)部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色(sè)市(shì)场流出(chū)规避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出现回调(diào)并不意(yì)外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没(méi)有进一(yī)步(bù)的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预(yù)测(cè)值普遍也没有高于(yú)3月，虽(suī)然(rán)下降(jiàng)数值也(yě)不大，但也没能(néng)有力提振需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的市场预(yù)期过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持(chí)续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的预期(qī)，更多(duō)的是反映市场对未来一(yī)个季度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显著，短期(qī)可关(guān)注供求现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关(guān)系以及可能突(tū)发的(de)风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的(de)位(wèi)置(zhì)和(hé)时间节点突发(fā)未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来持(chí)仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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